>> 招商證券-拓荊科技(688072)23Q1收入同比加速增長，合同負債和存貨持續(xù)提升-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
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拓荊科技發(fā)布23Q1季報，23Q1收入4.02億元，同比+274.2%/環(huán)比-43.7%；歸母凈利潤0.54億元，同比大幅扭虧為盈，環(huán)比-59%，維持“增持”評級。
23Q1同比加速增長。23Q1收入4.02億元，同比+274.2%/環(huán)比-43.7%。自22Q3和22Q4公司單季收入分別同比增加79.2%和85.9%，23Q1收入持續(xù)同比加速增長；23Q1收入環(huán)比下滑主要系收入確認季節(jié)性影響。
23Q1利潤同比大幅扭虧為盈。23Q1毛利率49.8%，同比+2.3ppts/環(huán)比-0.8pct；歸母凈利潤0.54億元，同比增長0.55億元/環(huán)比-59%；扣非歸母凈利潤0.196億元，同比增加0.41億元/環(huán)比-70%；扣非凈利率為4.9%，環(huán)比-4.4pcts；非經(jīng)常損益主要為政府補助。公司23Q1業(yè)績同比大幅扭虧為盈，扣非凈利率環(huán)比下滑主要系大約2100萬元的稅收影響。
23Q1合同負債和存貨持續(xù)增長。截至23Q1，公司合同負債為16.33億元，較2022年底增加2.36億元；存貨為27.2億元，較2022年底增加4.2億元。存貨和合同負債持續(xù)增長，預計新簽訂單呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。
投資建議。根據(jù)公司年報，2022全年新簽訂單43.62億元（不含DEMO機），截至2022年底在手訂單46億元（不含DEMO機臺）。公司23Q1合同負債和存貨金額仍在持續(xù)增加，同時考慮到公司各產(chǎn)品持續(xù)拓展，未來成長動力預計較為充沛。我們預計2022/2023/2024收入為31.32、42.56、50.11億元，對應PS為17.8/13.1/11.1，預計經(jīng)營性凈利潤為6.87、9.67、12.1億元，對應PE為81.1/57.5/46.0倍，由于公司2023/2024/2025年股權激勵攤銷費用分別為1.83、1.01、0.56億元，因此歸母凈利潤預計為5.04、8.66、11.54億元，維持“增持”投資評級。
風險提示：收入確認受下游晶圓廠投資周期影響較大、國際貿(mào)易摩擦加劇影響供應鏈安全、市場競爭加劇、DEMO機臺無法實現(xiàn)最終銷售、產(chǎn)品驗收周期較長的風險。
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