>> 廣發(fā)證券-拓荊科技(688072)訂單超市場預期，產(chǎn)品多元化穩(wěn)步推進-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績大幅增長，在手訂單飽滿。公司發(fā)布2022年年報，2022年營收17.06億元，YoY+125.02%；歸母凈利潤3.69億元，YoY+438.09%；毛利率49.27%，YoY+5.26pct，凈利率21.35%，YoY+12.52pct。22Q4公司營收7.14億元，YoY+85.92%，QoQ+52.47%；歸母凈利潤1.31億元，YoY+1145.16%，QoQ+1.28%。市場需求增加以及客戶對公司產(chǎn)品認可度繼續(xù)提升，公司新增訂單及在手訂單金額不斷增加，為公司業(yè)績的快速增長提供了有力保障。截至2022年，公司在手訂單為46.02億元（不含Demo訂單），公司2022年簽訂銷售訂單金額為43.62億元（不含Demo訂單），YoY+95.36%。
PECVD份額穩(wěn)步提升，多元化新品打開成長空間。公司PECVD產(chǎn)品工藝覆蓋率及市場占有率持續(xù)提升，廣泛應(yīng)用于國內(nèi)IC制造產(chǎn)線；PE-ALD設(shè)備已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，Thermal-ALD設(shè)備已發(fā)貨至客戶端驗證；SACVD設(shè)備方面，SATEOS、BPSG、SAF薄膜工藝設(shè)備均取得客戶驗收。此外，公司新品HDPCVD產(chǎn)品實現(xiàn)銷售；混合鍵合設(shè)備已出貨至客戶端驗證，取得了突破性進展。在保持PECVD競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，多元化的新品未來有望為公司進一步打開成長空間。
國內(nèi)薄膜沉積設(shè)備龍頭，持續(xù)受益國產(chǎn)替代。公司是目前國內(nèi)唯一一家產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的集成電路PECVD設(shè)備、SACVD設(shè)備、HDPCVD廠商，薄膜系列產(chǎn)品性能指標已達到國際同類設(shè)備先進水平。作為集成電路前道工藝三大核心設(shè)備之一，薄膜沉積設(shè)備國產(chǎn)替代空間廣闊。公司有望憑借現(xiàn)有優(yōu)勢，不斷提升市場份額，持續(xù)受益國產(chǎn)替代。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年收入為30.89/41.39/53.88億元，參考可比公司估值，給予公司2023年22倍的PS估值，對應(yīng)合理價值為537.36元/股，維持“買入”評級。
風險提示。晶圓廠擴產(chǎn)不及預期；供應(yīng)鏈安全；競爭加劇。
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