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公司發(fā)布2022年年度報告：
　　1）2022年年度實現(xiàn)營業(yè)收入為17.06億元（yoy+125%），歸母凈利潤為3.69億元（yoy+438%），扣非后歸母凈利潤為1.78億元（同比扭虧）；
　　2）單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.14億元（yoy+86%，qoq+52%），歸母凈利潤為1.31億元（yoy+1145%，qoq+1.3%），扣非后歸母凈利潤為0.66億元（qoq+5.93%）。
　　評論：
　　受益于PECVD設備在下游晶圓廠滲透率快速提升，收入大幅增長。2022年公司PECVD系列產(chǎn)品實現(xiàn)收入15.63億元，yoy+131%，在國內(nèi)主流晶圓廠擴產(chǎn)招標中的份額持續(xù)提升；ALD系列產(chǎn)品中PE-ALD設備已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應用，全年實現(xiàn)收入3259萬元，yoy+14%；Thermal-ALD設備已完成開發(fā)，已發(fā)貨至客戶端驗證；SACVD系列產(chǎn)品持續(xù)拓展應用領域，實現(xiàn)收入8948萬元，yoy+118%，SACVD系列產(chǎn)品不斷擴大應用工藝覆蓋度，提升市場占有率。
　　新增訂單超預期，后市主力晶圓廠恢復招標良好勢頭有望延續(xù)。2022年公司新簽訂單金額為43.62億元（不含Demo訂單），同比增長95%，為后續(xù)業(yè)績的增長提供了有力保障。截止22Q4末，公司合同負債金額達14億元，存貨金額達23億元，環(huán)比均有進一步提升，公司在手訂單充足交付情況良好。22Q4至今國內(nèi)二線晶圓廠訂單不斷，合計體量超市場預期，在國產(chǎn)主力晶圓廠尚未大規(guī)模啟動招標的情況下，國產(chǎn)設備廠商新增訂單方面呈現(xiàn)出較為強勁的環(huán)比表現(xiàn)，23Q2起主力晶圓廠的招標或?qū)㈥懤m(xù)恢復，看好后市設備公司新增訂單方面趨勢向好，拓荊作為薄膜沉積設備主力供應商，具有顯著的卡位優(yōu)勢，有望取得高于行業(yè)整體增速的表現(xiàn)。
　　盈利能力保持穩(wěn)定，歸母凈利潤持續(xù)高增長。2022年公司歸母凈利潤3.69億元，同比增長438%，凈利率21.35%，yoy+12.52pct。主要系：1）毛利率增長；2）規(guī)模效應，期間費用率同比降低17個百分點至37.16%；3）持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2022年公司研發(fā)投入3.79億元，yoy+31%，持續(xù)的高強度研發(fā)投入。公司22Q4歸母凈利潤1.31億元，yoy+1145%，持續(xù)高增長，單季度毛利率為50.58%，再創(chuàng)新高，凈利率為18.12%，考慮到四季度產(chǎn)生了約2000萬的股權(quán)激勵費用，公司經(jīng)營性凈利率水平相對穩(wěn)定，維持良好的盈利能力。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)半導體薄膜沉積設備龍頭公司，未來成長確定性較強，隨著ALD設備和SACVD能力的逐步增強，后續(xù)有望持續(xù)提升市場份額。根據(jù)年報披露在手訂單數(shù)據(jù)，我們上調(diào)盈利預測，預計2023-2025年公司營收為35.4/48.7/66.4億元（2023/2024年前值為26.2/35.1億元），歸母凈利潤為6.3/9.9/13.6億元（2023/2024年前值為4.8/7.3億元）。結(jié)合公司所處百億賽道市場空間、行業(yè)平均估值水平，以及更純正的半導體業(yè)務結(jié)構(gòu)，給予2023年100倍PE，對應目標價為495元，維持“強推”評級。
　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦加??；上游零部件供應短缺；下游客戶擴產(chǎn)不及預期。