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事件：拓荊科技發(fā)布2022年業(yè)績快報：公司2022全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.06億元，同比+125.02%；歸母凈利潤3.69億元，同比438.09%。
　　半導體設備需求量大，單季度營收創(chuàng)歷史新高：拓荊科技2022Q4單季營收超7億元，創(chuàng)歷史新高，已接近2021年7.58億的全年營收。受益于國內晶圓廠設備需求增加及公司產品結構不斷優(yōu)化，拓荊科技2022年銷售訂單大幅增加，營業(yè)收入維持高增長趨勢。
　　CVD市場空間大增長潛力強勁：拓荊科技在CVD化學氣相沉積領域覆蓋廣泛，提供PECVD、ALD、SACVD設備。CVD工藝用于沉積各種基底和非金屬膜層，在各類芯片制造中均有廣泛應用，市場空間廣闊。拓荊科技繼續(xù)加大產品研發(fā)投入，并進一步拓展客戶群體，有望促進國內集成電路產線CVD設備國產化率的全面提升。
　　盈利能力顯著提升：2020至2022年，公司的歸母凈利潤依次為-0.11億、0.68億、2.37億，成功實現(xiàn)扭虧為盈；歸母凈利潤率由-2.52%上升至21.63%，盈利能力大幅增強。展望未來，隨著公司PECVD產品持續(xù)放量并形成規(guī)?；?，ALD、SACVD產品加速驗證并導入客戶端，拓荊科技將持續(xù)邁向高端，盈利能力有望進一步提升。
　　投資建議：考慮到國內半導體設備需求旺盛，公司在手訂單不斷增加，我們預計公司22/23/24年歸母凈利潤為3.69/5.54/7.88億元，EPS為2.91/4.38/6.23元/股，對應PE倍數(shù)為88.17/58.62/41.23倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：半導體市場下行周期疊加海外供應風險，國內晶圓廠設備采購放緩；高端產品研發(fā)進度不及預期;行業(yè)競爭加劇。