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公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：2022年?duì)I業(yè)收入118.43億元，同比+21.77%；歸母凈利潤21.94億元，同比+87.14%；扣非歸母凈利潤21.34億元，同比+55.49%；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.10元。2023年第一季度營業(yè)收入28.63億元，同比-0.18%；歸母凈利潤3.50億元，同比-26.89%；扣非歸母凈利潤3.24億元，同比-34.14%。2022年煤炭業(yè)務(wù)量價(jià)齊升增厚利潤：據(jù)公告，由于松河公司產(chǎn)能釋放超預(yù)期，2022年公司累計(jì)生產(chǎn)原煤1507.9萬噸，同比+7.1%；生產(chǎn)商品煤1169.0萬噸（由于保供影響，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)精煤428.8萬噸，同比-4.2%；生產(chǎn)混煤693.8萬噸，同比+17.0%），同比+11.1%；銷售商品煤1276.0萬噸，同比+13.8%。
　　受益于2022年煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，公司商品煤噸煤售價(jià)906.2元/噸，同比+8.1%；噸煤成本543.1元/噸，同比-2.2%；噸煤毛利363.0元/噸，同比+28.5%。
　　2023年Q1煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，精煤均價(jià)小幅上漲，但混煤有所回落：據(jù)公告，2023年Q1公司生產(chǎn)商品煤317.0萬噸，同比+20.8%；銷售商品煤349.8萬噸，同比+17.4%。分煤種看，精煤方面，2023年Q1噸煤售價(jià)1922.9元/噸，同比+1.1%；噸煤成本1343.2元/噸，同比+12.4%；噸煤毛利579.8元/噸，同比-18.1%。
　　混煤方面，2023年Q1噸煤售價(jià)222.0元/噸，同比-20.9%；噸煤成本152.1元/噸，同比-9.8%；噸煤毛利69.8元/噸，同比-37.6%。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序推進(jìn)：1）煤炭產(chǎn)能發(fā)展后勁足：據(jù)公告，馬依西一井一采區(qū)（120萬噸/年）順利通過聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)驗(yàn)收，公司煤炭產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2220萬噸/年（含代管松河礦）。未來伴隨技改以及新增產(chǎn)能不斷釋放，2025年公司下屬礦井原煤產(chǎn)能有望達(dá)到2520萬噸/年。2）煤電一體化項(xiàng)目加快建設(shè)：據(jù)公司官網(wǎng)，2022年底盤江普定2×66萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電項(xiàng)目開工，預(yù)計(jì)1號機(jī)組2024年底并網(wǎng)發(fā)電。盤江新光2×66萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電項(xiàng)目正有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年上半年兩臺(tái)機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電。3）綠電建設(shè)同步加速：截至2022年底，公司累計(jì)獲得新能源建設(shè)指標(biāo)375萬千瓦。2022年公司全資子公司盤江新能源發(fā)電（盤州）有限公司啟動(dòng)光伏項(xiàng)目建設(shè)3個(gè)，裝機(jī)容量達(dá)11.85萬千瓦。截至2023年3月底已建成并網(wǎng)發(fā)電達(dá)2.82萬千瓦。此外，公司發(fā)布公告，其控股子公司新能源關(guān)嶺公司擬投資37.88億元建設(shè)關(guān)嶺縣盤江百萬千瓦級光伏基地一期項(xiàng)目，促進(jìn)“風(fēng)光火儲(chǔ)”多能
　　互補(bǔ)一體化發(fā)展。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營收為127.18億元、133.08億元、144.74億元，增速分別為7.4%、4.6%、8.8%；歸母凈利潤為18.33億元、19.31億元、20.12億元，增速分別為-16.4%、5.3%、4.2%。公司作為西南焦煤龍頭，未來三年不斷有新增產(chǎn)能釋放，與此同時(shí)依托自身資源優(yōu)勢布局煤電一體化鎖定
　　產(chǎn)業(yè)鏈利潤，未來伴隨火電、綠電項(xiàng)目逐漸落地，看好公司長期增長潛力，給予一定估值溢價(jià)。維持買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為7.65元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、煤炭
　　價(jià)格波動(dòng)、安全事故生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、分紅比例不及預(yù)期