>> 西南證券-柳藥集團(tuán)(603368)一季度業(yè)績符合預(yù)期，擬定增10億元-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布 2023年一季報以及定增預(yù)案。2023Q1公司實現(xiàn)收入53.3億元（+10.8%）；實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元（+18.2%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.6億元（+18.1%）。此外，公司發(fā)布2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，本次發(fā)行的發(fā)行對象為不超過35名符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定對象，發(fā)行股票的數(shù)量不超過1.1億股，發(fā)行股票募集資金總額不超過10億元，其中計劃2.9億元投入醫(yī)院器械耗材SPD項目，1.1億元投入健康產(chǎn)業(yè)園項目之中藥配方顆粒生產(chǎn)及配套增值服務(wù)項目（一期），2億元投入柳州物流運營中心項目，1億元投入信息化建設(shè)項目，3億元補充營運資金。
2023Q1業(yè)績符合預(yù)期，單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高。分板塊來看：2023Q1批發(fā)板塊實現(xiàn)收入44.2億（+11.4%），占公司總收入的83.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，占公司總利潤的69.2%。2023Q1零售板塊實現(xiàn)收入6.5億（-5.2%），占公司總收入的12.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤3272.5萬元（+5%），占公司總利潤的12.6%。2023Q1工業(yè)板塊實現(xiàn)收入2.5億（+81.3%），占公司總收入的4.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤4561.2萬元，占公司總利潤的17.5%。費用端來看，四費率保持平穩(wěn)波動，2023Q1銷售費率為2.2%（-0.2pp）；管理費率為2.3%（+0.2pp）；財務(wù)費率為0.9%（+0.1pp）；研發(fā)費率0.2%（+0.1pp）。2023Q1毛利率為12.1%（-0.04pp）。
工業(yè)板塊增速亮眼，成為核心利潤增長點。1）中藥飲片：已能生產(chǎn)加工1100多個中藥飲片品種，近8000個品規(guī)，年產(chǎn)能達(dá)到近5000噸。目前飲片已基本覆蓋區(qū)內(nèi)核心中醫(yī)醫(yī)院，一季度積極拓展省外市場，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升。2）中藥配方顆粒：截至一季度末已完成400多個品種的備案工作，廣西區(qū)內(nèi)備案數(shù)、可供貨數(shù)領(lǐng)先的中藥配方顆粒企業(yè)。公司已逐步開展核心醫(yī)院市場的產(chǎn)品進(jìn)院工作，為未來實現(xiàn)業(yè)績放量奠定基礎(chǔ)。2023年力爭到年末備案品種達(dá)到500個，依托渠道優(yōu)勢，2023年內(nèi)完成廣西地區(qū)內(nèi)二級以上核心醫(yī)療機構(gòu)的市場覆蓋。
發(fā)布定增預(yù)案，公司未來將重點布局器械耗材、中藥配方顆粒、物流中心、信息化建設(shè)等領(lǐng)域。1）醫(yī)院器械耗材SPD項目：募集資金2.9億元擬在廣西區(qū)內(nèi)18-22家三級醫(yī)院、20-30家二級醫(yī)院搭建院內(nèi)器械耗材SPD管理平臺，有效提高公司在醫(yī)院端的器械耗材市場份額。項目計劃建設(shè)周期為3年，項目正式運營后預(yù)計年均可實現(xiàn)營業(yè)收入20.2億元。2）中藥配方顆粒項目：募集資金1.1億元主要用于綜合樓的裝修、院端設(shè)備購置、軟件購置和部分配套生產(chǎn)設(shè)備、檢測設(shè)備的購置等，投資建設(shè)期6年。項目正式運營后預(yù)計年均可實現(xiàn)營業(yè)收入11.9億元，新增中藥配方顆粒的生產(chǎn)研發(fā)能力，形成公司新的利潤增長點。3）柳州物流運營中心項目：募集資金2億元主要用于總部辦公大樓建設(shè)、倉儲建設(shè)、辦公及物流設(shè)備軟件等的投入，投資建設(shè)期3年，有效提高公司的醫(yī)藥物流運營能力和服務(wù)效率。4）信息化建設(shè)項目：募集資金1億元主要用于數(shù)據(jù)中心機房擴(kuò)容改造、硬軟件設(shè)備的投入，投資建設(shè)期3年。提高公司信息化能力，從而推動公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為8.5億元、10.3億元、12.3億元，對應(yīng)同比增速分別為20.9%/21.1%/20.1%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策波動風(fēng)險；藥品降價風(fēng)險；項目不及預(yù)期；疫情波動風(fēng)險。
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