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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年全年符合預(yù)期，1Q23業(yè)績略超預(yù)期，全球化加速。2023年新能源和機(jī)器人業(yè)務(wù)雙驅(qū)動(dòng)，公司收入、業(yè)績的持續(xù)雙擊。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)40.15元?？紤]下游新能源車競爭加劇和外部環(huán)境挑戰(zhàn)，調(diào)整公司2023-2025年EPS為0.97（-0.05）/1.31（-0.11）/1.82元，考慮公司新能源和機(jī)器人業(yè)務(wù)雙成長，維持目標(biāo)價(jià)40.15元，對應(yīng)2023年41倍PE。
　　 2022年報(bào)符合預(yù)期，新能源龍頭地位更加鞏固。2022年實(shí)現(xiàn)營收68.4億元，同增27%，歸母凈利5.8億元，同增78%，其中4Q22營收20.1億元，同增52%，歸母凈利潤1.73億元，同增73%。新能源收入持續(xù)放量拉動(dòng)公司收入、業(yè)績高增，2022年新能源銷售收入19.1億元，同比增長超220%，占主營業(yè)務(wù)的收入比重提升至33%。
　　 Q1業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力不斷提升。1Q23營收17.9億元，同增8%，歸母凈利1.7億元，同增44%，環(huán)減0.9%，Q1業(yè)績略高于預(yù)告上限，主要是盈利能力加速提升。Q1毛利率20.77%，同增1.4pct，凈利率9.81%，同增2.3pct，環(huán)增1.4pct，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)部運(yùn)營效率提升不斷體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司盈利能力將持續(xù)提升，再上新臺(tái)階。
　　新能源和機(jī)器人雙驅(qū)動(dòng)，全球化加速。電動(dòng)化提升齒輪要求，公司不斷強(qiáng)化新能源齒輪的學(xué)習(xí)曲線，其行業(yè)地位帶來的盈利能力提升將不斷展現(xiàn)，繼續(xù)看好公司新能源汽車市場份額的提升和龍頭地位的鞏固。機(jī)器人行業(yè)的國產(chǎn)化和新興領(lǐng)域的即將爆發(fā)，國產(chǎn)核心零部件廠商有望借助技術(shù)驅(qū)動(dòng)把握行業(yè)格局變化帶來的新機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新訂單爬坡不及預(yù)期；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。