>> 東吳證券-今世緣(603369)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：業(yè)績符合預(yù)期，錨定百億路徑清晰-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 637KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
芮雯 |
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事件：經(jīng)公司初步核算，2022年公司預(yù)計實現(xiàn)總營收78.5億元左右，同比+23%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24.8億元左右，同比+22%左右2023年1-2月份公司總營收31億元左右，同比+27%左右；實現(xiàn)歸母凈利潤11.8億元左右，同比+25%左右。
業(yè)績符合市場預(yù)期，春節(jié)順利實現(xiàn)開門紅。22Q4公司預(yù)計實現(xiàn)總營收13.34億元，同比+24%左右，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，同比+21%，2023年1-2月份總營收/歸母凈利潤分別同比+27%/25%左右（去年同期增速分別為+25%/26%），推測Q1來看符合市場預(yù)期。今年以來，春節(jié)返鄉(xiāng)潮之下，宴席/送禮/走親訪友等消費場景逐步恢復，12-2月出貨表現(xiàn)保持增長，分產(chǎn)品來看，受益于返鄉(xiāng)潮/V系低基/送禮，淡雅系列和V系列保持較高增速，四開增速較為穩(wěn)定。當前回款發(fā)貨進度40%+，公司有信心完成1季度目標，23年3月公司下發(fā)通知四開暫停接收配額銷售訂單，如有特殊進貨需求按照配額外產(chǎn)品價格執(zhí)行（開票價上浮20元/瓶），通過控貨提價持續(xù)消化庫存，有效穩(wěn)定市場信心。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，區(qū)域市場精耕細作。2022年公司多措并舉推動發(fā)展：1）產(chǎn)品：22年國緣系列實現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)增，22年前三季度特A+類/特A類產(chǎn)品分別同比+22.7%/+25.1%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2）組織：22年公司組建分品牌事業(yè)部，確立“四部一司”結(jié)構(gòu)，組織變革效能顯現(xiàn)。3）區(qū)域：22年前三季度蘇中/淮海/淮安/南京市場表現(xiàn)亮眼，營收分別同比+31.1%/28.8%/23.6%/23.2%，省內(nèi)基本盤穩(wěn)定，公司持續(xù)通過國緣系列的營銷培育，順應(yīng)商務(wù)消費和宴席消費升級趨勢，有望持續(xù)享受省內(nèi)次高端擴容和精耕紅利。
股權(quán)激勵目標完成確定性高，戰(zhàn)略規(guī)劃清晰錨定百億目標。2022年7月股權(quán)激勵落地，22年營收22%增速目標順利完成。23年公司將堅持五化舉措：升級高端化品牌矩陣、構(gòu)建全國化突破路徑、深化一體化廠商模式、鍛造專業(yè)化營銷組織、增強數(shù)智化賦能深度，戰(zhàn)略布局清晰，士氣充足，業(yè)績確定性進一步增強。
盈利預(yù)測與投資評級：公司發(fā)展規(guī)劃清晰，動能充足，我們上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤為24.81、30.22、37.29億元（前值為24.65、28.35、32.77億元），同比分別增長22%、22%、23%（前值為22%、15%、16%），當前市值對應(yīng)PE分別為30/25/20X，維持“買入”評級。
風險提示：消費復蘇不及預(yù)期，省外擴張不及預(yù)期。
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