>> 民生證券-華凱易佰(300592)2022年年報及2023年一季度點評：積極擁抱智能化，盈利能力持續(xù)提升-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大?。?/td>
| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：據(jù)公司2022年年報，2022年實現(xiàn)營收44.17億元/yoy+112.88%，歸母凈利潤2.16億元/yoy+347.39%，歸母扣非凈利潤1.99億元/yoy+229.76%，非經(jīng)損益主要來自政府補助1289萬元；其中控股子公司易佰網(wǎng)絡實現(xiàn)營收43.84億元/yoy-7.82%，凈利潤2.88億元/yoy+33.40%。22Q4公司實現(xiàn)營收13.58億元/yoy+34.99%，歸母凈利潤7252萬元/yoy+202.57%，歸母扣非凈利潤6450萬元/yoy+179.44%。23Q1實現(xiàn)營收13.78億元/yoy+47.44%，歸母凈利潤0.76億元/yoy+119.20%，歸母扣非凈利潤0.72億元/yoy+119.21%。
持續(xù)深耕跨境出口電商綜合業(yè)務，億邁平臺收入高增。1）分業(yè)務看，商品銷售業(yè)務實現(xiàn)收入41.09億元/yoy+110.41%，占總營收比重93.02%/-1.10pct；其中22年泛品業(yè)務SKU超過50萬款，客單價為91.12元；精品業(yè)務SKU數(shù)量為338個，客單價為327.84元?？缇畴娚叹C合服務實現(xiàn)收入2.72億元/yoy+100.00%，占總營收比重6.16%。2）分平臺看，22年公司前五大客戶為Amazon、eBay、速賣通、Cdiscount、Walmart，銷售比例分別為78.79%、3.14%、2.71%、1.65%、1.38%，合計87.67%。
智能化、數(shù)據(jù)化運營能力等助力盈利能力提升。1）毛利率方面，2022年公司毛利率水平提升至37.92%，同比+0.68pct，其中商品出口銷售業(yè)務毛利率39.59%/+0.25pct。主要得益于公司依托自主研發(fā)的全自動數(shù)據(jù)整理及調價管理系統(tǒng)，根據(jù)庫存、庫齡、日均加權銷量等維度，以大數(shù)據(jù)算法為支撐，對跨平臺、跨店鋪的海量商品銷售頁面計算最優(yōu)售賣價格，并實現(xiàn)批量、快速的價格升降調整，從而保障合理的毛利率水平。23Q1毛利率為37.99%/+3.0pct，環(huán)比持續(xù)提升0.87pct。2）費率方面，2022公司實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)費用率24.64%/5.49%/1.17%，同比-3.29/-1.72/-0.22pct，主要系智能化程度提高以及人力總成本降低所致。3）凈利率方面，2022年公司實現(xiàn)凈利率5.52%，扭虧為盈，ROE為10.07%；23Q1實現(xiàn)凈利率6.20%/+2.04pct，ROE為3.50%/+1.83pct，環(huán)比提升0.18pct。
持續(xù)布局智能化數(shù)字化系統(tǒng)，提升企業(yè)研發(fā)能力。公司在信息化方面持續(xù)研發(fā)投入，涵蓋系統(tǒng)基礎架構、基礎業(yè)務系統(tǒng)模塊（產(chǎn)品系統(tǒng)、采購系統(tǒng)、物流系統(tǒng)、倉儲管理系統(tǒng)、訂單管理系統(tǒng)、決策運營系統(tǒng)等）及智能應用系統(tǒng)模塊（智能刊登系統(tǒng)、智能調價系統(tǒng)、智能廣告系統(tǒng)、智能備貨計劃系統(tǒng)等），有效提升核心業(yè)務環(huán)節(jié)的運營效率和單位人效。截至2022年末，易佰網(wǎng)絡專門從事系統(tǒng)設計開發(fā)和數(shù)據(jù)算法研究的技術研發(fā)團隊共215人，占公司總人數(shù)的9.86%。其中，數(shù)據(jù)算法研究人員共47人，本科及以上學歷超過90%，近50%為碩士研究生或985/211院校本科畢業(yè)生。
投資建議：我們預計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.33/4.86/6.53億元，分別同比+53.9%/46.2%/34.2%，對應PE為23/16/12X，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；海外經(jīng)濟大幅衰退；供應鏈中斷；貿易政策變化
|
|
