>> 廣發(fā)證券-華凱易佰(300592)走出低谷，邁入新的成長期，與行業(yè)周期共振-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
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核心觀點：
事件：公司發(fā)布22年業(yè)績快報和23Q1業(yè)績預(yù)告。22年實現(xiàn)營收44.2億元，同比增長113%；歸母凈利潤2.1億元，同比增長341%。其中22Q4單季營收13.6億元，同比增長34.9%；歸母凈利潤6678萬元。23Q1公司預(yù)計歸母凈利潤7550-9350萬元，同比增長117%-169%，符合預(yù)期。23Q1易佰網(wǎng)絡(luò)預(yù)計實現(xiàn)營收13-14億元，同比增長46%，凈利潤9000-11000萬元。
公司跨境電商全業(yè)務(wù)線均實現(xiàn)強勁增長。2022年跨境行業(yè)環(huán)境顯著改善，亞馬遜放寬庫容限制、行業(yè)去庫存接近尾聲等多重利好因素疊加下，公司抓住機遇，形成“泛品+精品+億邁生態(tài)平臺”的業(yè)務(wù)組合，在保證泛品基本盤穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，推動精品和億邁新業(yè)務(wù)高速發(fā)展，且公司維持高效管理庫存的穩(wěn)健經(jīng)營戰(zhàn)略，效率領(lǐng)先同行。
23Q1跨境電商行業(yè)維持向好趨勢，公司堅持精細化管理、降本增效。公司22Q1大量清理海外倉庫存導(dǎo)致虧損，23Q1清倉壓力減小，財報利潤正常化。主營業(yè)務(wù)層面，公司深入對精品的上游設(shè)計等環(huán)節(jié)的參與度，增厚盈利能力。億邁生態(tài)平臺穩(wěn)步增加簽約客戶數(shù)，有選擇性地服務(wù)有一定業(yè)務(wù)體量的企業(yè)客戶。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計22-24年公司營業(yè)收入44.2/58.4/80.6億元，同比變化112.8%/32.3%/37.9%；歸母凈利潤分別為2.1/3.2/4.3億元，23-24年同比變化50.2%/36.1%。公司一直以來堅持系統(tǒng)投入，提升運營效率，我們認為AIGC等工具的出現(xiàn)，有望提升跨境泛品賣家的經(jīng)營效率，重視IT建設(shè)的公司將充分受益。給予公司2023年30xPE估值，合理價值為32.85元/股，維持“買入”評級。
風險提示。亞馬遜平臺集中度較高的風險；境外經(jīng)營和稅收監(jiān)管風險；差異化競爭策略被替代或被復(fù)制的風險。
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