>> 廣發(fā)證券-德新科技(603032)業(yè)績高增兌現(xiàn)，鋰電裁切+涂布業(yè)務(wù)高速成長-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
1445KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,陳子坤,紀成煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2022年報及2023年一季報,業(yè)績高增兌現(xiàn)。2022年實現(xiàn)營收5.82億元，同比+114.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+130.38%；23Q1實現(xiàn)營收2.44億元，同比+80.89%；歸母凈利潤為1.02億元，同比+96.01%；扣非后歸母凈利潤為1.00億元，同比+97.37%；分攤股權(quán)激勵費用前歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.24億元，同比+76.31%。
毛利率維持高位，費用率下降，盈利能力強勁。2022年公司毛利率為63.59%，同比+7.72pct，凈利率27.93%，同比+1.88pct；期間費用率為29.9%，同比-3.12pct；23Q1毛利率為62.78%，同比-5.98pct，凈利率42.10%，同比+3.77pct，期間費用率為13.77%，同比-6.13pct。
鋰電裁切驅(qū)動業(yè)績持續(xù)成長，涂布業(yè)務(wù)有望貢獻新增長極。據(jù)公司財報，2022年公司精密制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.41億元，同比+151.95%，營收占比93%，毛利率67.69%，同比+3.87pct。23Q1實現(xiàn)營收2.33億元，同比+90.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比+83.51%，營收占比為95%。全資子公司致宏精密在模具制造領(lǐng)域龍頭地位不斷夯實，公司積極向鋰電生產(chǎn)設(shè)備前段拓展，控股孫公司致鋒科技已成功開發(fā)出多款高精密擠壓涂布模頭，狹縫式擠壓模頭已批量供貨，未來有望貢獻更多增量。
盈利預(yù)測與投資建議。公司持續(xù)開拓優(yōu)質(zhì)客戶，核心產(chǎn)品有望隨疊片電池滲透率提升加速放量。預(yù)計公司2023-2025年營收分別為15、21、27億元，歸母凈利潤分別為6.3、8.5、11.0億元，給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)合理價值93.88元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新能源車銷量及動力電池銷量不及預(yù)期；疊片技術(shù)發(fā)展及工藝滲透率不及預(yù)期；電池產(chǎn)能進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
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