>> 建銀國際-中國科技行業(yè)：挑戰(zhàn)中的機遇-230414
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
443KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
蘇林,曲克 |
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預(yù)計消費電子和智能手機將在2023年下半年有所恢復(fù)
VR/AR以及汽車電子仍是智能手機供應(yīng)鏈公司的機遇
汽車半導(dǎo)體具韌性；電信及數(shù)據(jù)中心將穩(wěn)定增長
首選：立訊精密，比亞迪電子，以及華虹半導(dǎo)體
首選立訊精密、比亞迪電子及華虹半導(dǎo)體。在經(jīng)歷了幾個季度的消費疲軟之后，我們預(yù)計需求將在2023年下半年有所恢復(fù)。今年以來行業(yè)股價一直走強，我們認為這反映了消費情緒的恢復(fù)。我們看好行業(yè)龍頭，比如立訊精密(002475 CH, O)，以及具有汽車和AR/VR潛力的長期成長型企業(yè)，如比亞迪電子(285 HK,O)、舜宇光學(xué)(2382 HK, O)和歌爾股份(002241 CH, O)。我們看好立訊精密作為蘋果鏈領(lǐng)先的集成組件和組裝解決方案供應(yīng)商。我們看好比亞迪電子在汽車電子和新興智能產(chǎn)品的強勁勢頭，以及華虹半導(dǎo)體(1347 HK, O)作為中國具有韌性的晶圓代工廠。
2022年四季度科技板塊公司業(yè)績表現(xiàn)疲軟。我們覆蓋的中國科技板塊公司在2022年四季度的業(yè)績中大多表現(xiàn)不佳。智能手機供應(yīng)鏈者在多出現(xiàn)了收入和利潤的下滑，主要由于需求疲弱、成本增加、以及疫情帶來的低產(chǎn)能利用率。由于安卓陣營的新品發(fā)布有限，蘋果供應(yīng)鏈廠商的表現(xiàn)大多優(yōu)于安卓鏈廠商。大多數(shù)公司都在尋求更多地滲透到汽車和VR/AR等新興市場。半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)不一。代工廠和設(shè)備供應(yīng)商普遍優(yōu)于或符合預(yù)期，但產(chǎn)能過剩問題持續(xù)惡化。大多數(shù)芯片設(shè)計商和IDM廠都受到終端需求疲軟的影響，除了新能源汽車和光伏相關(guān)業(yè)務(wù)方面的廠商。電信行業(yè)公司業(yè)績相對強勁，得益于運營商5G網(wǎng)絡(luò)部署和寬帶普及率上升。
更推薦蘋果供應(yīng)鏈；VR/AR和汽車電子是對智能手機供應(yīng)鏈者的新機會。2022年四季度全球智能手機出貨量同比下降18.2%(2022全年下降11.3%)，部分原因是新品發(fā)布有限和需求疲軟。以環(huán)比計算，受蘋果新產(chǎn)品的推動，智能手機出貨量在2022年三季度增長了5%?？紤]到消費情緒已經(jīng)開始恢復(fù)，并且規(guī)格升級重新開始，我們預(yù)計全球智能手機出貨量在2023年下半年將實現(xiàn)同比增長，因此我們預(yù)計2023全年智能手機出貨下降1%-2%?？紤]到蘋果較強的銷售動能和在高端市場的份額提升，我們更看好蘋果供應(yīng)鏈業(yè)者，但我們預(yù)計明年安卓的表現(xiàn)會好于今年。與此同時，幾乎所有的智能手機供應(yīng)商都在從新興智能設(shè)備市場中尋找新的增長動力，包括VR/AR和汽車電子。我們看好比亞迪電子在車載電子和新興智能產(chǎn)品的勢頭，以及舜宇光學(xué)在鏡頭和攝像頭模組方面的技術(shù)優(yōu)勢。
半導(dǎo)體下行周期中，汽車電子具韌性。智能手機和消費電子市場在2022年疲軟，影響了包括韋爾股份、士蘭微和卓勝微在內(nèi)的芯片設(shè)計商。而另一方面，斯達半導(dǎo)憑借其在新能源汽車和光伏業(yè)務(wù)的較高占比，表現(xiàn)出強勁勢頭。代工廠產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，我們預(yù)計在至少未來兩個季度產(chǎn)能利用率將面臨壓力。然而，那些汽車、工業(yè)、功率半導(dǎo)體、高端邏輯和模擬占比較高的公司預(yù)計將更具韌性。全球產(chǎn)能擴張開始放緩，許多公司下調(diào)了資本支出預(yù)期，這將影響半導(dǎo)體制造設(shè)備（SPE）市場。我們預(yù)計全球SPE市場將在2023年同比下降約15%。
電信和數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定增長。鑒于很多地區(qū)的5G投資仍然處于高峰期，我們認為全球5G基礎(chǔ)設(shè)施投資仍處于上升周期之中。中國的電信運營商2023年資本支出計劃大體持平去年。更高的5G獨立組網(wǎng)（SA）和寬帶滲透率，以及更佳的價格環(huán)境，將有利于光纖和光纜公司，如長飛光纖(6869 HK/601869 CH, O)。與此同時，強勁的全球云市場將繼續(xù)支持數(shù)據(jù)中心建設(shè)的擴張，支撐光模塊市場的增長。
風(fēng)險：(1) 2023年消費復(fù)蘇慢于預(yù)期；(2)半導(dǎo)體行業(yè)供給過剩情況比預(yù)期嚴重；(3)美國出口管制進一步收緊。
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