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公司23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期高增，體現(xiàn)財(cái)政預(yù)算一體化業(yè)務(wù)韌性，此外公司拓展醫(yī)保領(lǐng)域開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線，且財(cái)政及醫(yī)保業(yè)務(wù)掌握重點(diǎn)領(lǐng)域垂類(lèi)數(shù)據(jù)，未來(lái)數(shù)據(jù)要素應(yīng)用空間廣闊。公司基本面扎實(shí)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)3.03/3.61/4.47億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E 51/43/34倍，維持強(qiáng)烈推薦。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.10億元，YoY+43.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1220.58萬(wàn)元，上年同期虧損115.22萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)915.60萬(wàn)元，上年同期虧損319.81萬(wàn)元。
　　 23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期高增，體現(xiàn)財(cái)政預(yù)算一體化業(yè)務(wù)韌性。公司23Q1營(yíng)收增速43.13%，歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較大幅扭虧，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。我們認(rèn)為公司23Q1收入高增主要來(lái)自于財(cái)政預(yù)算一體化業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，在22H1開(kāi)始收入增速逐季度提高的情況下，23Q1收入增速進(jìn)一步提升，體現(xiàn)了財(cái)政預(yù)算一體化業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性和高業(yè)績(jī)韌性。從費(fèi)用端看，23Q1公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為1552.17/816.62/4292.05萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-0.80%/19.29%/34.56%，公司費(fèi)用控制良好，帶來(lái)利潤(rùn)端的較大幅度扭虧，公司基本面扎實(shí)。
　　拓展醫(yī)保領(lǐng)域開(kāi)啟公司第二成長(zhǎng)曲線，數(shù)據(jù)要素應(yīng)用空間廣闊。根據(jù)公司22年年報(bào)，公司行業(yè)電子化業(yè)務(wù)已承接國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)療電子票據(jù)應(yīng)用區(qū)塊鏈平臺(tái)及電子票據(jù)共享項(xiàng)目、湖北省銀行端醫(yī)保局醫(yī)?；饦I(yè)財(cái)一體化項(xiàng)目、湖南醫(yī)療保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)一體化管理項(xiàng)目等，醫(yī)保業(yè)務(wù)已從國(guó)家平臺(tái)向省級(jí)拓展。公司業(yè)務(wù)范圍從財(cái)政領(lǐng)域拓展至醫(yī)保電子票據(jù)，醫(yī)保票據(jù)業(yè)務(wù)邏輯和國(guó)庫(kù)支付電子化業(yè)務(wù)類(lèi)似，預(yù)計(jì)公司能夠基于政府端醫(yī)保電子票據(jù)平臺(tái)向醫(yī)院及醫(yī)療相關(guān)機(jī)構(gòu)拓展，市場(chǎng)空間廣闊。此外，醫(yī)保、財(cái)政等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)利用價(jià)值量大，公司有望進(jìn)一步圍繞醫(yī)保等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)要素利用構(gòu)建相關(guān)應(yīng)用服務(wù)，未來(lái)發(fā)展可期。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司實(shí)控人為廣州市國(guó)資委，以資金支付和電子證照產(chǎn)品為核心，從財(cái)政拓展聯(lián)結(jié)商標(biāo)、醫(yī)保、會(huì)計(jì)、數(shù)字人民幣等領(lǐng)域，財(cái)政信息化為第一成長(zhǎng)曲線，醫(yī)保相關(guān)業(yè)務(wù)為第二成長(zhǎng)曲線，商標(biāo)、會(huì)計(jì)、數(shù)字人民幣為潛在業(yè)務(wù)拓展方向，多領(lǐng)域共同推進(jìn)數(shù)字中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司基本面扎實(shí)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)3.03/3.61/4.47億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E 51/43/34倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；限售股4644萬(wàn)股（43%）將于23年5月17日解禁。