>> 招商證券-科達制造(600499)戰(zhàn)投藍科獲得高分紅，主業(yè)版圖穩(wěn)步開拓-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛 |
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公司2022年實現(xiàn)收入111.57億元，同比增長13.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.51億元，同比增長322.66%；扣非后歸母凈利潤42.13億元，同比增長342.46%；基本EPS為2.23元/股，同比增長317.42%；加權(quán)平均ROE為46.73%，同比增長30.93pct。
22年營收利潤大幅增長，海外市場需求旺盛。公司2022年實現(xiàn)收入/歸母凈利潤111.57億元/42.51億元，分別同比+13.89%/+322.66%；分季度看，22Q1/Q2/Q3/Q4收入分別為25.43億元/31.09億元/28.82億元/26.24億元，同比+20%/+27%/+22%/-9%，歸母凈利潤分別為9.01億元/12.19億元/14.80億元/6.56億元，同比+373%/+458%/+324%/+163%。分產(chǎn)品看，建材機械/建筑陶瓷/鋰電池材料/潔能環(huán)保設(shè)備營收分別為56.08億元/ 32.76億元/ 12.10億元/ 6.96億元，分別同比-2.71%/+39.69%/+179.89%/-16.81%。公司陶瓷機械業(yè)務(wù)及建材業(yè)務(wù)海外市場訂單飽滿，業(yè)績增長迅速；鋰電業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴張，為公司帶來業(yè)績增量。
主業(yè)盈利能力提升，戰(zhàn)投獲得豐厚收獲。22年公司實現(xiàn)營業(yè)利潤54.05億元，同比+264.17%。公司盈利大幅提升的原因為公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，同時原材料價格降低、公司控制費用有效，22年公司期間費用率為15.49%，同比-0.37pct；除管理費用率同比+0.53pct外其余三費均同比下降。戰(zhàn)投方面，藍科鋰業(yè)年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項目全部投產(chǎn)，且碳酸鋰價格上漲，藍科鋰業(yè)凈利潤大幅增長。科達參股公司藍科鋰業(yè)22年實現(xiàn)碳酸鋰銷量約3.03萬噸，營收114.95億元，對公司歸母凈利的影響達到34.50億元。公司全年內(nèi)共獲得藍科鋰業(yè)分紅金額約30億元，戰(zhàn)略投資回報優(yōu)異。
深化海外市場布局，增強三大業(yè)務(wù)協(xié)同。（1）陶瓷機械：公司堅定“全球化”戰(zhàn)略布局，充分利用海外發(fā)展中國家城鎮(zhèn)化過程中的旺盛基建需求，不斷提升市場份額。22年海外市場產(chǎn)銷旺盛，公司接單占比首次突破55%。產(chǎn)品方面，公司不斷推進陶機通用化戰(zhàn)略，在陶機裝備的深厚基礎(chǔ)上橫向探索新型壓機、窯爐及配件耗材的市場拓展，在規(guī)模優(yōu)勢的基礎(chǔ)上發(fā)揮市場協(xié)同效應(yīng)。（2）海外建材：公司22年已完成在肯尼亞基蘇木、加納陶瓷廠新增建筑陶瓷生產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放，新增日產(chǎn)能近8萬平方米。公司不斷提升產(chǎn)能利用率，22年在非建陶產(chǎn)量合計達1.23億平方米，未來隨著海外建材需求進一步增長科達營收規(guī)模有望持續(xù)上升。公司一方面利用非洲市場的先發(fā)優(yōu)勢穩(wěn)步實現(xiàn)產(chǎn)能放量，另一方面積極關(guān)注南美、亞洲等新興國家發(fā)展機會。在建筑陶瓷取得規(guī)模優(yōu)勢的同時，科達積極適應(yīng)非洲當?shù)厥袌鲂枨?，啟動潔具及玻璃項目建設(shè)，進一步完善非洲“大建材”布局，未來有望實現(xiàn)陶瓷+潔具+玻璃協(xié)同發(fā)展。（3）鋰電材料：22年科達福建基地年產(chǎn)4萬噸石墨化、1萬噸人造石墨生產(chǎn)線一期已建成投產(chǎn)，二期預(yù)計23年9-10月建成投產(chǎn)。目前合計產(chǎn)能約12萬噸一體化負極材料及4萬噸石墨化，并且22年公司戰(zhàn)略啟動鋰電材料裝備業(yè)務(wù)，接單合計約3億元。公司重視石墨化自供及裝備自產(chǎn)，將促進負極業(yè)務(wù)降本增利。公司22年底啟動了非洲鋰礦、石墨礦的勘探工作，未來有望實現(xiàn)上游資源+正極+負極鋰電材料協(xié)同發(fā)展。
維持“強烈推薦”投資評級。公司三大板塊業(yè)務(wù)增長迅速，同時在海外發(fā)展中國家具備先發(fā)優(yōu)勢。未來隨著國內(nèi)市場需求提升、海外市場規(guī)模擴大及三大業(yè)務(wù)協(xié)同高效發(fā)展，公司主業(yè)有望進一步增收增利。我們基于全年碳酸鋰平均價格大幅下滑至15萬元/噸的假設(shè)，預(yù)計公司2023-2024年EPS分別為1.38元、1.53元，對應(yīng)PE分別為9.7x、8.7x，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：地產(chǎn)和基建投資增速大幅下滑、原材料成本大幅上漲、海外政治風險、碳酸鋰價格大幅下滑。
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