>> 財通證券-稅友股份(603171)深耕政企稅務(wù)數(shù)字化，AI+財稅空間廣闊-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊燁,羅云揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入16.98億元，同比增長5.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比下降-37.64%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.01億元，同比下降-42.16%。公司發(fā)布2023年股權(quán)激勵計劃，覆蓋公司中層管理及技術(shù)骨干共87人，激勵股票占股本比例為0.49%。
公司服務(wù)于政企雙端，財稅領(lǐng)域know-how積累深厚：2022年公司G端與B端收入占比分別為43.5%和56.1%，G端：公司為國家稅務(wù)總局在全國31個省等開展稅收風(fēng)險監(jiān)管、信用評價、稽查實務(wù)分析等各類分析業(yè)務(wù)提供技術(shù)支持；支撐近4,000萬戶企業(yè)納稅人及時完成了年度信用評價，支撐11余萬戶涉稅服務(wù)機(jī)構(gòu)、近60萬涉稅專業(yè)服務(wù)人員及時完成了年度信用積分評價。B端：子公司億企贏深耕企業(yè)財稅SaaS廠商，截止2022年年底，企業(yè)端活躍用戶突破700余萬戶，客群廣闊。2022年，中小企業(yè)客群收入為4.8億元，同比增長5.1%；財稅代理客群實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比增長11.1%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)客群收入為1.2億，同比增長32.7%。我們認(rèn)為，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，下游企業(yè)IT支出景氣度有望邊際回升。
金稅四期或催化企業(yè)極大財稅數(shù)字化投入，AI技術(shù)變革打開公司成長天花板：金稅四期以智慧稅務(wù)為目標(biāo)，擴(kuò)大征管范疇、強(qiáng)化稽查力度、資金流/發(fā)票等信息互通、開啟“以數(shù)治稅”新時代。我們認(rèn)為，金稅四期以政府為起始，對企業(yè)財稅管理能力提出更高要求，有望催化企業(yè)端財稅數(shù)字化投入力度。而公司作為政企雙端深度耕耘的領(lǐng)先廠商，在品牌、渠道、產(chǎn)品力、know how等多維度優(yōu)勢顯著，有望深度受益。財稅中繁雜的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)以及各類非結(jié)構(gòu)化（文字類）的報稅名目與申請流程有望在LLM模型高效且可靠的語義理解與處理能力下被更加自動化、智能化地處理，從而推動ARPU提升，同時依托垂直賽道的深度know-how積累，公司在產(chǎn)業(yè)鏈具有較強(qiáng)的議價能力。
投資建議：公司受益政策催化、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢、技術(shù)變革三重因素驅(qū)動，未來發(fā)展前景廣闊。我們預(yù)計公司2023-2025年收入為20.2/23.5/28.1億元，歸母凈利潤為3.0/3.8/4.5億元，PE為64/51/42倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，金稅4期推進(jìn)不及預(yù)期，疫情以及宏觀經(jīng)濟(jì)承壓風(fēng)險。
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