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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.5億元，較上年（調(diào)整后）同期增長11.65%，歸母凈利潤7.22億元，較上年（經(jīng)調(diào)整）同期增長7.79%，扣非歸母凈利潤6.68億元，較上年（經(jīng)調(diào)整）同期增長了1.94%，基本每股收益1.69元/股；2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.65億元，較上年同期同比增長31.06%，歸母凈利潤1.64億元，較上年同期同比下降3%，業(yè)績略低于預(yù)期。
　　垃圾處置板塊穩(wěn)定運(yùn)營，積極拓展項(xiàng)目儲(chǔ)備充足。根據(jù)公司公告，2022年公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)1200噸實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電；在浙江、湖北、四川、河南、安徽、廣東等9個(gè)省份投資、建設(shè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)2.33萬噸，其中已建成正在運(yùn)營的有19座電廠31期項(xiàng)目共2.09萬噸，試運(yùn)營項(xiàng)目1個(gè)750噸，在建項(xiàng)目1個(gè)700噸，籌建項(xiàng)目1個(gè)1,000噸。2022年公司餐廚項(xiàng)目140噸正式投產(chǎn)運(yùn)營；在浙江、安徽、河南、山東、江蘇等5個(gè)省份投資、建設(shè)餐廚垃圾項(xiàng)目合計(jì)2,820噸，其中已建成投運(yùn)12期餐廚項(xiàng)目共1,860噸，試運(yùn)營餐廚項(xiàng)目3個(gè)共800噸，在建餐廚項(xiàng)目2個(gè)共160噸。公司試運(yùn)營和在建項(xiàng)目充足，隨著項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，將為公司業(yè)績提供有力保證。同時(shí)，公司積極拓展市場(chǎng)，2022年生活垃圾處置業(yè)務(wù)重點(diǎn)跟進(jìn)了國內(nèi)貴州、山西、四川、云南等地下屬項(xiàng)目共計(jì)14個(gè)，跟進(jìn)重點(diǎn)海外項(xiàng)目8個(gè)。
　　銳意進(jìn)取資源再生板塊，有望打造第二成長曲線。公司于2022年1月4日收購立鑫新材料60%股權(quán)，正式布局新能源鋰電材料循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)，目前一期動(dòng)力電池提鈷鎳鋰項(xiàng)目（鎳鈷提純量3,000金噸/年，碳酸鋰提純量1,000噸/年）正式運(yùn)營。由全資子公司浙江旺能城礦科技有限公司在2022年6月、12月分別與湖州永興新能源有限公司、寧波朗辰新能源有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，獲取國內(nèi)動(dòng)力電池生產(chǎn)頭部企業(yè)國軒高科和寧德時(shí)代的報(bào)廢電池，開拓中間品供應(yīng)鏈，積極拓展業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。根據(jù)公司2022年年報(bào)，公司鋰電池再利用實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.48億元，毛利率16.7%，業(yè)績貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)。此外，浙江立鑫新材料科技有限公司被列入《符合<新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件>企業(yè)名單（第四批）》，是第四批白名單中浙江省唯一的一家，看好公司動(dòng)力電池回收再利用布局。同時(shí)，公司積極布局再生橡膠，收購的南通回力（公司全資子公司旺能投資合計(jì)持有南通回力90%的股權(quán)）一期3萬噸丁基再生橡膠生產(chǎn)線正式運(yùn)營，二期含丁基再生橡膠、輪胎再生橡膠及硫化橡膠粉生產(chǎn)線合計(jì)7萬噸在建中。隨著后續(xù)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司業(yè)績將迎來新的增長。
　　投資建議與估值：公司垃圾處置主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，同時(shí)積極布局資源再生業(yè)務(wù)，為未來業(yè)績?cè)鲩L提供保障。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為42.77億元、50.08億元、59.24億元，增速分別為27.7%、17.1%、18.3%，歸母凈利潤分別為8.34億元、9.3億元、10.19億元，增速分別為15.5%、11.5%、9.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為8.63X、7.74X、7.06X，維持“買入”投資評(píng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格波動(dòng)；政策推進(jìn)不及預(yù)期；鋰電池回收市場(chǎng)不及預(yù)期。