>> 華泰證券-旺能環(huán)境(002034)符合預期，餐廚和鋰電回收驅動增長-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 861KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波 |
| 下載權限： |
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2022年歸母凈利同比增長10%，維持“買入”評級旺能環(huán)境發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)收入/歸母凈利33.71/7.13億元，同比增長13.6%/10.1%，基本符合華泰預期7.35億元。22Q4實現(xiàn)收入/歸母凈利10.42/1.73億元，同比增長10.0%/5.2%。全年收入增長來源于新投產的固廢處理和循環(huán)再生業(yè)務。根據鋰電回收業(yè)務運營和建設情況，我們下調產能利用率，預計22-24年歸母凈利為7.13/9.08/11.84億元（前值7.35/10.04/12.72億元），對應EPS為1.66/2.12/2.76元。參考可比公司23年Wind一致預期PE均值11.8x，考慮公司固廢運營項目優(yōu)質，資源循環(huán)有望打開成長空間，給予公司23年14.2x目標PE，對應目標價30.10元（前值27.53元，基于22年16.1xPE），維持“買入”。
垃圾焚燒基本盤穩(wěn)健，餐廚項目貢獻增長新動能
公司持續(xù)推進垃圾焚燒項目建設，2022年度，監(jiān)利旺能二期和銅仁旺能生活垃圾焚燒發(fā)電項目合計1,200噸完工并投入正式運營，荊州二期生活垃圾焚燒發(fā)電項目750噸投入試運營，我們預計公司2023年投運產能有望達到2.45萬噸，進一步提升垃圾焚燒運營收入規(guī)模。餐廚項目進展顯著，2022年滎陽餐廚項目140噸正式運營，蘇州二期等3個項目投入試運營，我們預計2023年投運產能或將達到2,720噸，同比增長46%。依托生活垃圾焚燒協(xié)同優(yōu)勢，公司大力發(fā)展餐廚垃圾處理業(yè)務，已將其打造為新的業(yè)績增長點。
加強鋰電回收渠道建設，成功進入工信部白名單公司在渠道建設方面取得良好進展，2022年12月16日，公司與朗辰能源簽署《廢舊儲能蓄電池回收利用框架協(xié)議》，鎖定朗辰能源儲能項目廢舊鋰電池原料資源，為公司鋰電池循環(huán)業(yè)務提供持續(xù)穩(wěn)定的原料保障。2023年2月28日，公司與安徽巡鷹簽署《合作備忘錄》，優(yōu)先獲得安徽巡鷹三元鋰電池極片粉和磷酸鐵鋰電池極片粉，并在委托拆解、梯次利用和海外開拓方面合作。此外，公司全資子公司立鑫科技已列入工信部動力電池回收白名單（第四批），有利于進一步擴大和完善廢舊動力電池資源回收體系。
增持南通回力股權至90%，2023年再生橡膠有望穩(wěn)定盈利
2023年1月6日，公司進一步收購南通回力13%股權，交易完成后，持股比例達90%，彰顯公司發(fā)展信心。南通回力2022年實現(xiàn)收入/凈利潤9,293/-2,225萬元，2022年廠區(qū)搬遷，新廠處于建設和調試期，致全年出現(xiàn)虧損，我們預計從2023年開始，再生橡膠業(yè)務有望穩(wěn)定盈利。
風險提示：垃圾焚燒項目運營風險、鋰電回收市場競爭加劇、再生橡膠項目盈利能力不及預期。
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