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2022年收入利潤同增，歸母凈利符合業(yè)績快報(bào)
　　旺能環(huán)境2022年實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利33.50/7.22億元，同比增長11.6%/7.8%（調(diào)整后），歸母凈利基本符合業(yè)績快報(bào)（快報(bào)：7.13億元）。1Q23營收/歸母凈利8.65/1.64億元，同比+31.1%/-3.0%。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利9.69/12.06/15.13億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.26/2.81/3.52元，給予2023年12.5x PE（參考可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為12.5x），目標(biāo)價(jià)28.25元/股（前值：30.10元/股，基于2023年14.2x PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　垃圾焚燒基本盤穩(wěn)健，餐廚項(xiàng)目貢獻(xiàn)增長新動(dòng)能
　　公司2022年生活垃圾業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.06億元，同比+3.2%。監(jiān)利二期600噸項(xiàng)目和銅仁旺能600噸項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，長汀旺能400噸項(xiàng)目終止。垃圾焚燒在手產(chǎn)能達(dá)23,320噸/日，其中投運(yùn)/試運(yùn)營/在建/籌建產(chǎn)能20,870/750/700/1,000噸/日。2022年生活垃圾入庫量828萬噸，同比+10%。公司積極拓展餐廚垃圾業(yè)務(wù)，2022年滎陽餐廚140噸正式投產(chǎn)運(yùn)營，在手產(chǎn)能達(dá)2,820噸/日，其中投運(yùn)/試運(yùn)營/在建1,860/800/160噸/日，2023年成功簽署臺(tái)州廚余400噸項(xiàng)目和監(jiān)利餐廚項(xiàng)目（餐廚/地溝油處理100/10噸/日）。餐廚業(yè)務(wù)全年收入同比+27%至3.25億元，成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　加強(qiáng)鋰電回收渠道建設(shè)，成功進(jìn)入工信部白名單
　　鋰電回收業(yè)務(wù)2022實(shí)現(xiàn)營收2.48億元；1Q23實(shí)現(xiàn)營收0.44億元，同比+315%。公司在渠道建設(shè)方面取得良好進(jìn)展，2022-1Q23期間，公司與湖州永興/朗辰能源/安徽巡鷹簽署合作協(xié)議，鎖定廢舊鋰電池原料資源。此外，公司成功獲取國軒高科和寧德時(shí)代的報(bào)廢電池，在臺(tái)州、寧波和金華等地建立回收網(wǎng)點(diǎn)。公司全資子公司立鑫科技列入工信部動(dòng)力電池回收白名單（第四批），逐步擴(kuò)大和完善廢舊動(dòng)力電池資源回收體系。
　　增持南通回力股權(quán)至90%，2023年再生橡膠有望穩(wěn)定盈利
　　2023年1月6日，公司進(jìn)一步收購南通回力13%股權(quán)，交易完成后，持股比例達(dá)90%，彰顯對(duì)再生橡膠業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。再生橡膠業(yè)務(wù)2022年?duì)I收/成本1,705/2,150萬元，2022年廠區(qū)搬遷，新廠處于建設(shè)和調(diào)試期，致全年出現(xiàn)虧損；1Q23實(shí)現(xiàn)營收1,646萬元。我們預(yù)計(jì)2023年再生橡膠業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定盈利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、鋰電回收市場競爭加劇、再生橡膠項(xiàng)目盈利能力不及預(yù)期。