>> 財通證券-炬華科技(300360)符合市場預期，看好23年景氣周期大年-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛,張磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年年報和23年一季報，22年全年實現(xiàn)營收15.06億元，同比增長24.47%，歸母凈利潤4.72億元，同比增長48.52%，扣非歸母凈利潤3.56億元，同比增長24.12%。23年一季度實現(xiàn)營收3.77億元，同比增長28.52%，歸母凈利潤1.20億元，同比增長68.55%，扣非歸母凈利潤0.97億元，同比增長28.43%，符合市場預期。
智能電表業(yè)務收入創(chuàng)5年來新高，看好23年為景氣周期大年：公司智慧計量與采集系統(tǒng)是公司核心業(yè)務，2018-2022年歷年來營收增速分別為9.30%/-0.60%/27.19%/0.95%/36.61%，銷量歷年來增速分別為-15.84%/-4.23%/22.77%/9.96%/39.78%，營收和銷量均創(chuàng)5年來新高，我們認為主要原因是疫情后復蘇以及智能電表景氣周期來臨。智能電表8年檢定周期以及配電網(wǎng)未來10年毫無疑問是電網(wǎng)設備主線投資背景下，我們認為23年全行業(yè)智能電表增速或超50%，公司作為行業(yè)龍頭公司之一，有望充分受益于高景氣周期。
智能電表量利齊升邏輯明顯。量方面，智能電表一般8-10年需要更換，17-25年為智能電表的新周期，23-25年即將進入快速放量期。我們預計2023年國網(wǎng)招標的單相電表數(shù)量為9528萬只，2023年較2022年增幅達到69.18%。利方面，新標準下公司智能電表招標單表受益有望提升。2020年國家電網(wǎng)在采購標準中對于電能表頒布了新的技術標準，其中智能電能表新標準作為向IR46靠攏的過渡產(chǎn)品，帶來招標價格穩(wěn)定上漲。隨著新標準電表招標比例提升，公司單表收益有望持續(xù)提升。
23-24年公司海外充電樁業(yè)務有望快速放量，同比增速分別為378%/87%。公司近年來積極布局海外充電樁業(yè)務，已經(jīng)通過美國交流樁認證，也在積極攻克美國UL認證。我們認為隨著公司陸續(xù)拿到關鍵認證，憑借與下游客戶的合作渠道優(yōu)勢，預計公司23-24年充電樁業(yè)務營收分別為2.24/4.17億元，同比增長378%/87%。在行業(yè)大β背景下，我們看好充電樁業(yè)務將會成為公司新的增長極。
投資建議：考慮到公司傳統(tǒng)智能電表業(yè)務的高景氣周期以及公司充電樁業(yè)務的強β背景，我們看好公司未來發(fā)展，給予23-25年營收預測分別為21.11/28.70/38.08億元，歸母凈利潤分別為5.33/7.10/9.35億元，對應eps分別為1.06/1.41/1.85元/股，對應pe分別為14.66/11.00/8.36倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游智能電表招標量低于預期；海外充電樁業(yè)務受到美國政策的影響；智能電表招標價格的波動變化超預期。
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