>> 華鑫證券-東鵬飲料(605499)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，期待更好表現(xiàn)-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 379KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年4月21日，東鵬飲料發(fā)布2022年年報和2023年一季報。
投資要點
▌業(yè)績增長顯韌性，一季度利潤釋放
2022年總營收85.05億元（同增22%），歸母凈利潤14.41億元（同增21%）；其中2022Q4總營收18.61億元（同增31%），歸母凈利潤2.75億元（同增40%），系公司全力開拓全國市場所致；2023Q1總營收24.91億元（同增24%），歸母凈利潤4.97億元（同增44%）。2022年毛利率42.33%（同減2pct），系原材料聚酯切片價格上漲所致，其中2022Q4毛利率44.38%（同增16pct），2023Q1毛利率43.53%（同增0.3pct）。2022年凈利率16.94%（同減0.2pct），其中2022Q4凈利率14.78%（同增1pct），2023Q1凈利率19.96%（同增3pct）。2022年銷售費用率為17.04% （同減3pct ），其中2022Q4為19.54% （同增8pct），2023Q1為15.69%（同減1pct）。2022年管理費用率為3.00%（同減0.6pct），其中2022Q4為3.05%（同減1pct），2023Q1為3.25%（同減0.2pct）。2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為20.26億元（同減2%），其中2022Q4為6.04億元（同減9%），2023Q1為7.24億元（同增148%）。2022年銷售回款101.41億元（同增21%），其中2022Q4為24.45億元（同增17%），2023Q1為29.44億元（同增27%）。截至2023Q1末，合同負債為16.86億元（同增40%）。
▌能量飲料基本盤穩(wěn)固，全國化戰(zhàn)略顯成效
分產(chǎn)品看，2022年東鵬特飲/其他飲料營收分別為81.72/3.19億元，分別同比+24%/-14%，分別占比96%/4%。2023Q1東鵬特飲/其他飲料營收分別為23.83/1.06億元，分別同比+25%/+14%，分別占比96%/4%。能量飲料基本盤穩(wěn)固。同時大力推進東鵬大咖市場導(dǎo)入，推出新品如電解質(zhì)飲料、油柑汁等。分渠道看，2022年經(jīng)銷/直銷/線上/其他營收分別為75.81/7.35/1.42/0.33億元，分別同比23%/12%/33%/15%，分別占比89%/9%/2%/0.4%。2023Q1經(jīng)銷/直銷/線上/其他營收分別為22.53/1.96/0.34/0.06萬元，分別同比+24%/+30%/+20%/-20%。分區(qū)域看，2022年廣東/華東/華中/廣西/西南/華北營收分別為33.54/10.22/10.54/8.95/6.77/6.13億元，分別同增5%/32%/40%/27%/57%/80%。2023Q1廣東/華東/華中/廣西/西南/華北營收分別為8.42/3.38/3.45/2.82/2.3億元，分別同比+7%/+41%/+26%/+8%/+48%/108%。廣東市場深入細分精耕及重點人群突破；全國化加速推進，目前地級市覆蓋率達100%，終端網(wǎng)點數(shù)超300萬家。量價拆分來看，2022年東鵬飲料銷量185.94萬千升（同增23%），其他飲料銷量19.61萬千升（同增6%）。2022年東鵬飲料噸價0.44萬元/千升（同增1%），其他飲料噸價0.16萬元/千升（同減19%）。截至2023Q1共有經(jīng)銷商2793家。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為4.67/5.97/7.41元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為38/29/24倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、東鵬特飲銷售不及預(yù)期、旺季銷售不及預(yù)期、成本上漲風(fēng)險等。
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