>> 招商證券-東鵬飲料(605499)業(yè)績連續(xù)高增，看好全年彈性-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
514KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
于佳琦,陳書慧 |
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此報告為加密報告 |
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根據(jù)初步核算，23Q1公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤預計同比增長20.37%~24.09%/39.88%~44.20%/33.38%~37.50%，業(yè)績再超預期。年初以來人員流動快速恢復，帶動公司產(chǎn)品快速動銷，全年場景、經(jīng)濟雙重修復背景下，東鵬重度客群如工廠藍領(lǐng)、物流人員的需求恢復會明顯強于行業(yè)，在公司持續(xù)加大終端網(wǎng)點擴張和渠道運營能力，提升消費者購買頻次和單點產(chǎn)出背景下，全年收入增長有望提速。成本端壓力趨緩疊加公司主動控費增效，利潤彈性持續(xù)釋放。維持目標價240元，繼續(xù)看30%股價空間，重申強烈推薦。
事件：東鵬飲料發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預告，經(jīng)財務(wù)部門初步核算，2023年第一季度公司營業(yè)收入預計為24.15~24.90億，同比增長20.37%~24.09%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.82~4.97億元，同比增長39.88%~44.20%；扣非歸母凈利潤4.42~4.55億元，同比增長33.38%~37.50%。
Q4+Q1連續(xù)高增，開門紅再超預期。繼此前公司披露2022年度業(yè)績快報超預期后，公司開門紅再次交出亮眼答卷，Q4+Q1連續(xù)高增，Q4+Q1收入同比+24.8%~27.0%，利潤同比+40.0%~42.8%，扣非歸母凈利潤同比+62.1%~65.2%，大超市場預期。
動銷快速恢復，全國化戰(zhàn)略持續(xù)推進。年后春節(jié)返鄉(xiāng)及贈禮需求帶動公司產(chǎn)品動銷快速恢復，同時公司全國化戰(zhàn)略推進下終端網(wǎng)點持續(xù)開拓，渠道運營能力進一步加強，冰柜投放和產(chǎn)品冰凍化陳列等舉措提升了產(chǎn)品曝光率，也提高了消費者的購買頻次與單點產(chǎn)出，為春節(jié)檔的亮眼表現(xiàn)和全年增長目標奠定良好基礎(chǔ)。
成本下行+投資收益推動盈利改善明顯。公司23Q1歸母凈利率下限19.36%，同比22Q1的17.18%改善明顯，其中包材采購價格相比22年回落帶動毛利率恢復，投資收益貢獻進一步推動歸母凈利潤同比高增。近期跟蹤反饋，公司已在PET價格較低位時進行部分原料的鎖價，白砂糖價格有所上漲但短期影響不大，預計毛利率全年仍將延續(xù)修復趨勢。
投資建議：業(yè)績連續(xù)高增，看好全年彈性，重申“強烈推薦”投資評級。年初以來人員流動快速恢復，帶動公司產(chǎn)品快速動銷，全年場景、經(jīng)濟雙重修復背景下，東鵬重度客群如工廠藍領(lǐng)、物流人員的需求恢復會明顯強于行業(yè)，在公司持續(xù)加大終端網(wǎng)點擴張和渠道運營能力，提升消費者購買頻次和單點產(chǎn)出下，全年收入增長有望提速。成本端壓力趨緩疊加公司控費增效，利潤彈性持續(xù)釋放。維持22-24年EPS為3.60、4.89、6.27元，維持目標價240元，繼續(xù)看30%股價空間，重申“強烈推薦”投資評級。
風險提示：省外拓展不及預期、成本上漲、食品安全事件、限售股解禁等
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