>> 光大證券-東鵬飲料(605499)23Q1業(yè)績快報點評：業(yè)績持續(xù)超預期，期待全年高景氣度延續(xù)-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23Q1業(yè)績預告，業(yè)績期內預計實現(xiàn)營收24.15-24.90億元，同比增長20.37%-24.09%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.82-4.97億元，同比增長39.88%-44.20%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.42-4.55億元，同比增長33.38%-37.50%，超出市場預期。
疫后需求逐步恢復，渠道持續(xù)開拓，23Q1收入維持較快增長。
繼22Q4業(yè)績超預期后，公司23Q1業(yè)績繼續(xù)超預期。我們認為公司一季度收入實現(xiàn)較快增長，主要系：1）需求回暖：疫后春節(jié)返鄉(xiāng)及送禮需求增加，此外隨著經濟逐步修復、貨物運輸需求提升，公司核心消費群體如工廠藍領、貨運司機等消費需求有所恢復。2）終端網點數(shù)量擴張：公司全國化戰(zhàn)略不斷推進，疫后擴張進程或加快。3）單點賣力增強：通過加強在渠道端的冰柜投放和產品冰凍化陳列等舉措，提升產品曝光率，提高消費者的購買頻次與單點產出。
低位鎖定部分成本，成本壓力較2022年同期緩和。
23Q1公司歸母凈利潤增速快于收入增速，按預告中樞值計算歸母凈利率同比提升2.78pcts，利潤的超預期表現(xiàn)我們認為一方面系22Q3后大宗原材料（主要是PET）價格有所下降，公司對2023年部分原材料進行鎖價，有效緩解一季度成本壓力；另一方面系理財產品產生的投資收益增厚利潤。
場景修復疊加產品渠道擴張，23年公司業(yè)績彈性可期。
展望2023年，需求端，疫后場景修復有利于公司動銷加快，公司亦積極開拓新的消費場景，從原有的工業(yè)廠區(qū)等重度消費人群聚集地延展至娛樂場景、運動場景等，消費群體的增加有望促進公司可持續(xù)發(fā)展。渠道端，公司將持續(xù)推動網點數(shù)量的擴張和通過冰柜投放及產品冰凍化陳列等方式提升單點產出。產品端，23年公司將主推東鵬大咖，經過22年的口味升級，23年東鵬大咖將在兩廣地區(qū)以外的20+個一線城市進行售賣，并配合宣傳費用的投放助力產品推廣，隨著公司收入規(guī)模的擴大，銷售費用率預計維持穩(wěn)定。此外公司亦積極拓寬品類邊界，并于23年1月上市電解質水新品“東鵬補水啦”，探索公司成長新動能。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測分別為14.42/19.18/24.65億元，折合EPS分別為3.60/4.79/6.16元，對應PE分別為51x/39x/30x，能量飲料是軟飲料賽道中的景氣賽道，東鵬作為排名第二的優(yōu)質企業(yè)，具備長期增長潛力。維持“增持”評級。
風險提示：市場拓展不及預期的風險；行業(yè)競爭加??；成本費用波動風險。
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