>> 海通證券-中國移動(600941)公司季報點(diǎn)評：一體推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”，Q1業(yè)績穩(wěn)增-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
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事件：公司23Q1營收2507億元（同比+10.3%），其中主營業(yè)務(wù)收入2098億元（同比+8.3%）；歸母凈利潤281億元（同比+9.5%），扣非歸母凈利潤為241億元（同比+0.3%）。EBITDA為799億元（同比+4.9%），占主營業(yè)務(wù)收入比重為38.1%，加權(quán)平均ROE為2.2%（同比+0.1pp）。
個人、家庭市場穩(wěn)中有升。截至23Q1，公司移動客戶達(dá)9.83億戶，環(huán)比+0.8%，其中5G套餐用戶數(shù)達(dá)6.89億戶，環(huán)比+12.2%，5G套餐滲透率達(dá)70.1%（環(huán)比+7.1pp），移動ARPU為47.9元（同比+0.8%）。家庭市場方面，公司持續(xù)打造HDICT新場景，做大智慧家庭貢獻(xiàn)，截至23Q1，公司有線寬帶客戶達(dá)2.81億戶（環(huán)比+3.3%），有線寬帶ARPU為31.4元（同比-3.1%），家庭客戶綜合ARPU為39.2元（同比+3.5%）。
政企市場保持增長動能。23Q1公司DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到294億元（同比+23.9%），占主營業(yè)務(wù)收入比為14.0%。公司在政企市場方面，一體推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模擴(kuò)展，推動政企基礎(chǔ)業(yè)務(wù)提質(zhì)增量，規(guī)模復(fù)制推廣成熟行業(yè)應(yīng)用，持續(xù)做優(yōu)做大移動云規(guī)模。
毛利率小幅抬升，整體費(fèi)用維持低位。23Q1公司整體毛利率24.46%（同比+0.4pp）。費(fèi)用方面，23Q1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別實(shí)現(xiàn)5.2%（同比+0.1pp）、5.1%（同比-0.2pp）、-0.1%（同比+1.0pp）、1.1%（同比+0.1pp），整體費(fèi)用率控制在11.4%（同比+1.0pp）。
盈利預(yù)測及投資建議。我們看好公司緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)歷史性機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，新興業(yè)務(wù)成長空間廣闊。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別為10314.62億元、11333.15億元、12457.67億元，歸母凈利潤分別為1360.00億元、1469.37億元和1585.47億元，BPS分別為61.01元、63.09元和65.34元。參考全球主流電信運(yùn)營商PB，給予2023年P(guān)B區(qū)間1.5-1.7倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間91.52-103.72元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。DICT業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；移動業(yè)務(wù)邊際改善不及預(yù)期。
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