>> 興業(yè)證券-保利發(fā)展(600048)2023年一季報點評：業(yè)績實現(xiàn)正增長，銷售規(guī)模穩(wěn)坐第一-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
靳璐瑜,洪波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績實現(xiàn)正增長，銷售毛利率與2022年全年基本持平。2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入399.6億元，同比增長19.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.2億元，同比增長7.5%，扣非后同比增長6.8%。歸母凈利潤增速低于營收增速的主要原因是銷售毛利率有所下降：2023年一季度銷售毛利率21.9%，同比下降6.02個百分點，環(huán)比2022年四季度已回升3.01個百分點。
銷售規(guī)模穩(wěn)坐第一，龍頭地位穩(wěn)固。2023年一季度累計簽約金額1141.3億元，累計銷售金額保持行業(yè)第一，累計簽約面積630.8萬平方米，累計金額、面積分別同比增長13.9%、25.8%。公司一季度月均來訪量為歷史同期高位；累計銷售均價1.81萬元/平米，同比提升10.5%?？硕鸢購姺科笠患径壤塾嬩N售金額同比增長3.1%，公司銷售表現(xiàn)明顯好于百強整體。
受核心城市供地節(jié)奏影響，拿地力度有所回落。2023年一季度公司拓展項目8個，拓展容積率面積91.6萬平方米，拿地總金額185.1億元，同比下降45.7%，其中38個核心城市拓展金額占比98%；拿地力度16.2%，同比下降21.4個百分點；權(quán)益比例93.6%，同比提升25.9個百分點。受核心城市供地節(jié)奏影響，拿地力度有所回落。近日上海第一批集中供地中，公司斬獲兩宗土地，成交價合計62.0億元。近12個月拿地城市結(jié)構(gòu)上，主要以長三角及大灣區(qū)的一二線城市為主，一二線金額占比為84.3%，三四線占比為15.7%，其中拿地金額占比較高的城市有：上海（19.3%）、廣州（12.2%）、南京（11.0%）、佛山（7.2%）、合肥（6.8%）。一季度新開工面積198萬平方米，竣工面積516萬平方米。截至一季度期末，公司共有在建擬建項目674個，在建面積11285萬平方米，待開發(fā)面積6398萬平方米。
回籠率處于高位，三道紅線穩(wěn)居綠檔。2023年一季度公司實現(xiàn)銷售回籠1033億元，回籠率為91%。截至2022年末，“三道紅線”指標均符合綠檔標準。國企背景優(yōu)勢明顯，融資渠道暢通。2023年一季度公司發(fā)行一般公司債15億元，短期融資券50億元，融資成本介于2.26%-3.2%之間。同時，公司擬百億定增，打開公司未來發(fā)展空間。
投資建議：保利發(fā)展銷售表現(xiàn)較好，排名保持行業(yè)第一；拿地聚焦一二線城市，未來增長可期。定增預案獲受理，為公司發(fā)展蓄力。我們維持公司2023-2024年EPS為1.66元、1.71元，以2023年4月21日收盤價計算，對應的PE為8.7倍和8.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求端政策力度、銷售改善不及預期，定增落地不確定性
|
|
