>> 中銀證券-科銳國際(300662)22年業(yè)績符合預(yù)期，看好數(shù)字化建設(shè)引領(lǐng)增長-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近日，公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營收90.92億元，同比增長29.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利2.35億元，同比增長11.68%。疫情期間公司業(yè)績穩(wěn)中有進，靈活用工業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增。目前政策鼓勵人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展，隨疫情影響消退，企業(yè)用工需求逐步步入恢復(fù)期，公司的人才訪尋和招聘流程外包等高毛利業(yè)務(wù)增長可期，進而實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)改善。海外方面，公司收入增長迅速。綜上，我們維持買入評級。
支撐評級的要點
22年業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)中有進，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀。2022年公司實現(xiàn)營收90.92億元，yoy+29.69%；實現(xiàn)歸母凈利2.91億元，yoy+15.11%；實現(xiàn)扣非歸母凈利2.35億元，yoy+11.68%。公司累計收費客戶6570余家,yoy+ 6.08%。在全年受疫情影響用工企業(yè)招聘信心不足時，公司靈活用工業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，公司靈活用工業(yè)務(wù)2022年營收達(dá)到80.37億元，yoy+35.49%；累計派出近369,000人次，yoy+18.28%。此外，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈增3.8億元，yoy+890.43%，呈現(xiàn)良好的經(jīng)營韌性。22年中高端招聘業(yè)務(wù)及RPO業(yè)務(wù)分別營收6.82億元、1.10億元，同比下降2.43%、24.78%，主要由于22年用工企業(yè)普遍受損致使招聘信心不足、招工意愿下降。22年穩(wěn)就業(yè)促就業(yè)政策促進人力資源服務(wù)業(yè)進入關(guān)鍵快速發(fā)展期，企業(yè)招工用工需求有望逐步恢復(fù)，公司先前招聘流程外包業(yè)務(wù)和人才尋訪等高毛利業(yè)務(wù)有望隨招聘市場回暖而迎來修復(fù)增長期，進而增厚公司利潤。此外，23年3月發(fā)改委預(yù)計全年新增就業(yè)1200萬人，就業(yè)擴容提質(zhì)仍受挑戰(zhàn)，公司作為人服行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望積極發(fā)展配合完成就業(yè)任務(wù)，進一步強化公司市場競爭力、影響力。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型形成協(xié)同效應(yīng)，多平臺建設(shè)把握機遇。公司內(nèi)部信息化、數(shù)字化建設(shè)與數(shù)字產(chǎn)品化協(xié)同發(fā)展，促進內(nèi)部管理效率與外部產(chǎn)品優(yōu)化齊頭并進。公司鑒定數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向，22年技術(shù)總投入1.76億元，yoy+52.36%，其中70%投入數(shù)字化產(chǎn)品升級開發(fā)，技術(shù)優(yōu)化帶來了管理和業(yè)務(wù)能力的提升。22年盡管用工企業(yè)招聘信心不足，但公司持續(xù)推出新平臺“數(shù)科同道”、“禾蛙”與人力資源管理SaaS等新技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品，多平臺建設(shè)有望在坐穩(wěn)靈活用工行業(yè)領(lǐng)先位置的同時，把握23年市場需求恢復(fù)關(guān)鍵期，有望成為公司未來收入新的增長點。
海外業(yè)績表現(xiàn)亮眼，國際化布局成果顯著。報告期內(nèi)，公司在中國香港地區(qū)及英國、美國、荷蘭、馬來西亞、新加坡等多個國家設(shè)立7家分支機構(gòu)開展業(yè)務(wù)，公司大陸以外收入達(dá)23.38億元，yoy+48.03%，占集團業(yè)務(wù)營業(yè)收入的25.72%，海外業(yè)績表現(xiàn)亮眼。旗下Investigo作為海外業(yè)務(wù)開拓中心，營收22.61億元，yoy+51.91%，公司22年5月27日對其進行10%股權(quán)收購，進一步優(yōu)化資源配置。
估值
22年公司面對疫情呈現(xiàn)良好經(jīng)營韌性，協(xié)同發(fā)展線上線下、國內(nèi)國外服務(wù)，持續(xù)投入數(shù)字化建設(shè)，多平臺把握用工需求復(fù)蘇關(guān)鍵期，公司人才尋訪等高毛利業(yè)務(wù)也有望在疫情后實現(xiàn)增長。結(jié)合公司22年年報數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司23-25年EPS為1.86/2.44/3.17元，對應(yīng)市盈率分別為21.7/16.6/12.8倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀市場變化的風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險風(fēng)險、企業(yè)用工需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期。
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