>> 國信證券-策略周報：財報密集披露期的投資思路-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開 |
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此報告為加密報告 |
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策略觀點：財報密集披露期的投資思路
“壓點披露”成趨勢，景氣確認壓力集中度不影響行業(yè)短期走勢。2017年以來，至少1/5的上市企業(yè)選擇在最后一個交易日前夕披露一季報，最后五個交易日披露一季報的企業(yè)超過8成，個股超預(yù)期和不及預(yù)期在截止日前大量出現(xiàn)，往往影響行業(yè)景氣確認壓力集中度，景氣確認壓力集中度較高的行業(yè)包括大金融、環(huán)保公用支持類行業(yè)以及部分可選消費賽道。復(fù)盤2017-2022年，景氣確認壓力集中度的高低，并不會對行業(yè)短期走勢產(chǎn)生實質(zhì)性影響。
TMT、醫(yī)藥、機械成春節(jié)至今管理層減持集中營，一定程度上影響短期投資情緒。4月21日，TMT板塊大幅調(diào)整主要由下列原因?qū)е拢?）海外TMT產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化輿情壓力；2）TMT板塊(尤其電子)，3月至今股東減持、管理層減持規(guī)模處于較高位，板塊持續(xù)上漲后，內(nèi)部短期賠率的直觀認知出現(xiàn)分歧，影響投資情緒。
短期情緒不改長期趨勢，TMT仍是長期維度下的投資主線，垂域演繹空間需重視。類比數(shù)字經(jīng)濟四化框架的增加值規(guī)律，“技術(shù)迭代？產(chǎn)業(yè)滲透”帶來的增量空間更大，垂域滲透下“AI產(chǎn)業(yè)化”將帶動效率的爆發(fā)式提升，數(shù)據(jù)、算力、應(yīng)用各環(huán)節(jié)內(nèi)部短期視角下可能出現(xiàn)漲跌分化，但商業(yè)模式持續(xù)性更強的賽道和優(yōu)質(zhì)標的仍有望領(lǐng)跑。
行業(yè)輪動速度Q2或?qū)⒃俅紊闲?，風格向均衡，半導(dǎo)體持續(xù)關(guān)注價值洼地，沿盈利上調(diào)關(guān)注潛力次主線。中長貸企穩(wěn)、通脹觸底回升利好成長，需要解決的是當下時點的賠率分歧。TMT熱度下行疊加其他行業(yè)業(yè)績環(huán)比、同比改善但絕對高增稀缺，景氣確認向個股下沉一定程度帶動輪動速度上行。關(guān)注以下配置思路：1）半導(dǎo)體逢低買入；2）貴金屬隨降息預(yù)期迎來突破；3）美妝護理、機械、小家電、軍工等全年盈利預(yù)期上調(diào)品種。
行情概況：國內(nèi)市場回落，海外市場分化。海外指數(shù)漲幅前三為法國CAC 40、英國富時100、德國DAX。國內(nèi)市場方面，各寬基指數(shù)有所回調(diào)，價值優(yōu)于成長，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.58%。行業(yè)方面，家電、煤炭、銀行分別上漲3.35%、1.39%、1.17%，電子下跌超6%。主題方面，光模塊主題領(lǐng)漲。
估值：近5個交易日，寬基指數(shù)估值分化，創(chuàng)業(yè)板指下降明顯。截至4月21日，萬得全A、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM）分別為18.14倍、12.33倍、23.98倍、31.00倍、45.54倍、33.20倍。傳感器、虛擬人估值上升幅度較大，工業(yè)機器人、儲能、醫(yī)美估值降幅較大。
市場情緒：非銀金融、家電熱度上升。近五個交易日內(nèi)，交易熱度上升較多的行業(yè)為家電、非銀金融，TMT熱度下降，傳媒、計算機下降最為明顯。
資金：融資凈買入104億，北上資金流入3.38億。TMT板塊近5個交易日流出幅度較大，計算機、電子分別凈流出12.49、23.64億。
風險提示：海外地緣沖突尚未緩解、歐美推行逆全球化對供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈造成壓力
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