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一季度中國經濟開局良好，后續(xù)仍有向上修復空間。2023年一季度中國第三產業(yè)GDP、固定資產投資完成額、社會消費品零售總額同比增速均已超過疫情期間同期平均增速，實現(xiàn)良好開局。但一季度中國整體經濟的修復仍不夠充分，二季度仍有進一步向上修復的空間：2023年一季度中國出口增速低于疫情前和疫情期間的平均增速；此外，和疫情前相比，2023年一季度中國投資、消費增速都明顯偏低。
　　二季度海外補庫存或推動出口增長：3月海外的補庫存仍不夠充分，整體一季度仍處于去庫存階段，預計二季度國內出口產品將延續(xù)3月的補庫存，推動出口增長。
　　二季度服務業(yè)修復或帶動消費需求增長：服務業(yè)是國內最主要的就業(yè)渠道，而國內服務業(yè)產能的恢復難以一蹴而就，這導致一季度國內就業(yè)雖然有良好的恢復但仍然面臨較嚴重的結構問題，一季度國內消費需求潛力未能得到充分釋放。預計二季度國內服務業(yè)產能將進一步向上修復，從而繼續(xù)推動國內失業(yè)率下降，提高居民收入，進而推動國內消費需求繼續(xù)向上修復。
　　二季度房地產開發(fā)投資回暖或拉動投資需求增長：一季度中國固定資產投資完成額增速主要受房地產開發(fā)投資拖累?？紤]到一季度國內房地產銷售逐月改善，3月國內商品房銷售面積和銷售金額同比已開始轉正。預計二季度國內房地產開發(fā)投資增速將隨著房地產銷售的回暖而回升，從而帶動國內投資需求進一步回暖。
　　3月國內經濟增長：處于較陡的去庫存階段。3月國內工業(yè)和服務業(yè)生產相對2019年同期的復合同比增速均較1-2月有所回落，而固定資產投資完成額、社會消費品零售總額、出口相對2019年同期的復合同比增速均較1-2月上升，表明3月國內供給端增長有所放緩但需求端增長仍在繼續(xù)上升，3月國內處于較陡的去庫存階段。
　　3月CPI環(huán)比表現(xiàn)偏強,CPI同比下行源于高基數(shù)。3月國內CPI同比繼續(xù)回落至0.7%，回到1%以下的歷史較低水平，但這主要源于去年同期的高基數(shù)，實際上3月國內CPI環(huán)比表現(xiàn)偏強。3月CPI環(huán)比為-0.3%，高于季節(jié)性水平約0.1個百分點，其中3月食品和非食品價格環(huán)比均高于季節(jié)性?？紤]到去年4月延續(xù)高基數(shù)，因此預計今年4月國內CPI同比或繼續(xù)回落至0.5%。
　　風險提示：政策刺激力度減弱，經濟增速下滑。