>> 國信證券-海外市場速覽：建議繼續(xù)關(guān)注港股經(jīng)濟復(fù)蘇投資主線-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
1212KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)恒,張熙 |
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美國通脹壓力緩釋，結(jié)構(gòu)性掣肘出現(xiàn)改善
4月12日，美國勞工部公布了3月CPI通脹數(shù)據(jù)。其中，美國3月CPI同比+5%（共識+5.2%，前值+6%），環(huán)比+0.1%（共識+0.2%，前值+0.4%）；核心CPI同比+5.6%（共識+5.6%，前值+5.5%），環(huán)比+0.4%（共識+0.4%，前值+0.5%）。
觀察環(huán)比數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)主要貢獻降幅的是能源價格（環(huán)比-3.5%），食品價格與上月平齊。核心CPI中，服務(wù)業(yè)CPI從+0.6%下降至+0.4%。其中，房租CPI從+0.8%下降至+0.6%。根據(jù)我們的估算，非房服務(wù)業(yè)CPI大約從+0.4%降至+0.2%。正如我們所曾提到過的，非房服務(wù)業(yè)CPI的下降對我們來說具有比較重要的意義，這是美聯(lián)儲抗擊通脹面臨的最后一重障礙。
美國零售數(shù)據(jù)走弱
4月14日，美國商務(wù)部普查局公布了美國3月零售數(shù)據(jù)。其中，3月零售總額同比+2.9%（共識+5.9%，前值+5.9%），環(huán)比-1%（共識-0.4%，前值-0.2%）；核心零售同比+3.6%（前值+7.1%），環(huán)比-0.8%（共識-0.3%，前值+0.04%）。
觀察零售數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)美國可選消費和必選消費的下降幅度均比較大。可選消費方面，汽車和零部件銷售環(huán)比-1.6%；家具家電環(huán)比-1.6%；建材銷售環(huán)比-2.1%；服飾環(huán)比-1.7%。必選消費方面，加油站環(huán)比-5.5%；綜合零售商環(huán)比-3%。
亞特蘭大聯(lián)儲主席公開發(fā)言，稱還需加息1次
4月14日，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克進行了公開發(fā)言。他在發(fā)言中提到：美聯(lián)儲或?qū)?月加息1次（25bp）之后之后結(jié)束本輪加息周期，并有一定把握看到通脹朝著2%的目標(biāo)靠近。于此同時，博斯蒂克提到：“我們觀察到了許多暗示我們通脹將朝著2%移動的趨勢。”
受博斯蒂克發(fā)言的影響，衍生品市場定價的5月加息25bp的概率有所上升。2年/10年美債收益率和美元指數(shù)有小幅增加，但正如我們上周提到，基于美聯(lián)儲加息的交易已經(jīng)失去彈性，這個發(fā)言對市場的影響總體來看比較有限。
投資建議：美股有待回調(diào)，港股活躍度較低但向上趨勢不變
我們上周向市場發(fā)出美股或需回調(diào)的觀點，本周美股的上漲趨勢邊際趨弱，我們維持觀點，主要原因仍然是目前美股市場的風(fēng)險溢價已經(jīng)過低。隨著經(jīng)濟衰退進一步得到演繹，美股市場投資情緒有受創(chuàng)的風(fēng)險，這或?qū)?dǎo)致美股風(fēng)險溢價回升并拉低估值。
港股市場本周市場活躍度不高、波動略大，賺錢效應(yīng)較弱，但向上趨勢仍在。考慮經(jīng)濟周期的方向，我們建議左側(cè)做多經(jīng)濟復(fù)蘇主線，推薦關(guān)注：互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料、社會服務(wù)、醫(yī)藥；房地產(chǎn)、銀行、非銀、建材、家電、輕工、有色金屬。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟周期下行的風(fēng)險，國際政治局勢的不確定性，國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
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