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軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，車載新能源快速起量：公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元，同比增長31.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.55億元，同比增長26.57%；扣非凈利潤1.46億元，同比增長33.01%，符合我們此前預(yù)期。具體分版塊看：1.軌道交通業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。2022年公司進(jìn)一步鞏固軌道交通領(lǐng)域的行業(yè)地位，實(shí)現(xiàn)板塊總收入7.3億元，同比增長7.90%，其中軌道交通連接器收入4.1億元，同比增長9.64%。2.車載及新能源產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量。2022年公司緊抓新能源汽車和充電行業(yè)快速發(fā)展機(jī)遇，在新項(xiàng)目與規(guī)模效應(yīng)的推動下，實(shí)現(xiàn)新能源汽車業(yè)務(wù)收入6.58億元，同比增長86.61%。
　　高壓連接器積累深厚，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速成長：高壓連接器是新能源車核心器件之一。國產(chǎn)新能源汽車品牌崛起帶來產(chǎn)業(yè)鏈重塑機(jī)會，公司作為較早布局的國內(nèi)廠商之一，自2018年起進(jìn)行客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，已逐步覆蓋吉利、長城、比亞迪等知名車企。我們認(rèn)為公司未來與比亞迪、賽力斯、吉利、上汽、長安等優(yōu)質(zhì)客戶的合作將進(jìn)一步深化，進(jìn)而拓展供應(yīng)品類、提升供應(yīng)份額，產(chǎn)品單車價(jià)值量有望不斷提升。
　　充電樁市場快速增長，超充槍提供超額彈性：公司充電槍產(chǎn)品覆蓋直流與交流，終端客戶涵蓋多家行業(yè)主流車企及樁端運(yùn)營商企業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品收入在車載新能源業(yè)務(wù)占比超過35%，為主流國產(chǎn)上市連接器企業(yè)中占比最高。同時(shí)，快充充電樁的快速滲透也將帶動對液冷超充槍的需求，公司是國內(nèi)第一家量產(chǎn)液冷大功率超充槍的廠商，已給眾多國內(nèi)整車廠、充電樁端廠家及運(yùn)營商供應(yīng)產(chǎn)品，我們看好公司的超充槍產(chǎn)品競爭力不斷提升，在需求大規(guī)模擴(kuò)張的市場中獲取超額份額。
　　軌交列車存量維保需求釋放+增量恢復(fù)，軌交產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富：公司為國內(nèi)軌道交通連接器龍頭，并于近幾年開辟非連接器新產(chǎn)品，非連接器產(chǎn)品在客戶處快速滲透實(shí)現(xiàn)增長。十四五釋放軌交列車新一波增量，同時(shí)存量車輛集中維保周期開啟，公司軌交產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司深度布局軌道交通與工業(yè)、車載與能源信息、特種裝備三大業(yè)務(wù)板塊，我們看好公司在軌交連接器領(lǐng)域鞏固龍頭地位的同時(shí)，發(fā)力新能源連接器和充電槍業(yè)務(wù)。我們維持公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測2.33/3.03億元，新增2025年凈利潤預(yù)測3.92億元。當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為22.5/17.3/13.4倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車市場需求不及預(yù)期；充電樁行業(yè)增速不及預(yù)期。