>> 國盛證券-芒果超媒(300413)重點發(fā)力AIGC，關(guān)注S級項目上線及廣告招商復(fù)蘇-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,吳珺 |
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事件：公司發(fā)布2022年報&2023Q1季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.04億元，同減10.76%；歸母凈利潤18.25億元，同減13.68%；扣非后歸母凈利潤15.87億元，同減22.94%。2022年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.3元（含稅）。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.56億元，同減2.16%；歸母凈利潤5.45億元，同增7.39%；扣非后歸母凈利潤5.20億元，同增9.55%。
廣告業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟影響下滑幅度大，運營商業(yè)務(wù)穩(wěn)健，會員數(shù)增長17%。1）會員收入：會員業(yè)務(wù)收入39.15億，同比增長6.15%，2022年末有效會員數(shù)達5916萬（去年為5040萬），同比增長17.38%。ARPPU方面，2022年芒果TV會員價格經(jīng)歷兩次上調(diào)，其中8月月卡從25元上調(diào)至30元，季卡從68元上調(diào)至78元，但由于會員折扣力度較大，年末ARPPU為66.2元，同比下滑9.6%；2）運營商業(yè)務(wù)收入：同比增長18.4%，依托與中國移動的戰(zhàn)略合作，表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健；3）廣告業(yè)務(wù)收入：同比下滑26.8%，降幅較半年度收窄4pct。下半年新拓展非貼片類廣告品牌32個，實現(xiàn)非貼片硬廣增收，預(yù)計2023年廣告業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)招商環(huán)境的改善持續(xù)修復(fù)，此外隨著優(yōu)質(zhì)綜藝的上線，廣告有望獲得高于行業(yè)的增長阿爾法。4）小芒電商全年GMV同比實現(xiàn)7倍增長，DAU峰值206萬。2022年小芒電商完成首輪融資，堅持“新潮國貨內(nèi)容電商平臺”定位。
平臺內(nèi)容保持競爭力，2023為產(chǎn)品大年。1）2022年芒果TV上線77檔各類綜藝節(jié)目，其中《乘風(fēng)破浪第三季》《大偵探第七季》《密室大逃脫第四季》和《披荊斬棘第二季》4檔綜N代節(jié)目，入選2022年網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10（云合數(shù)據(jù)），并針對重點IP進行系列開發(fā)，上線《快樂再出發(fā)》《歡迎來到蘑菇屋》等會員定制。劇集方面，《麓山之歌》《底線》《天下長河》和《二十不惑2》4部電視劇入選“2022中國電視劇選集”。芒果季風(fēng)上線5部臺網(wǎng)劇、4部網(wǎng)劇，精品化率持續(xù)提升。2）截至2022年末，芒果TV擁有24個綜藝制作團隊、25個影視制作團隊、34個新芒計劃戰(zhàn)略工作室，持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)人才蓄水池。3）2023年為產(chǎn)品上線大年，目前S級音綜《青年派計劃》已定檔4月27日并由淘寶冠名，新推理類綜藝《女子推理社》于4月18日首播映后效果較好，2023年頭部綜藝數(shù)量較多有望增厚業(yè)績。
重點發(fā)力AIGC，虛擬互動空間為主攻方向。公司在2023年將以AIGC和虛實結(jié)合互動為產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的主攻方向，未來公司將持續(xù)探索面向元宇宙、AIGC的媒體產(chǎn)品形態(tài)，重點打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，并結(jié)合重點IP在虛擬人、虛擬互動、虛擬空間等領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)需求，打造虛擬互動空間，實現(xiàn)內(nèi)容經(jīng)典情節(jié)、用戶在線探案推理、綜藝共創(chuàng)互動等新型內(nèi)容互動體驗。
盈利預(yù)測與投資建議：長期看好公司獨特的國有平臺優(yōu)勢和強勁內(nèi)容輸出能力，2023年儲備內(nèi)容豐富有望拉動會員收入，隨招商環(huán)境回暖，看好廣告的持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤24/27/31億元，同比增長32%/13%/15%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，用戶增長不及預(yù)期，廣告收入不及預(yù)期
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