>> 西部證券-家電行業(yè)雙周報：空調景氣向好，繼續(xù)看好板塊基本面改善-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 2540KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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3月家電多品類延續(xù)改善態(tài)勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月白電需求較為平淡、空調增速有所放緩，廚電線上顯著改善、集成灶線下延續(xù)較快增長，掃地機降幅收窄、洗地機景氣減弱，小廚電多品類增速改善。
受益于海外庫存去化及去年低基數(shù)，3月家電出口迎來快速增長。根據(jù)海關總署，3月家電出口金額同比+12.2%，出口量同比+22.9%，海外出口迎來較快增長，一方面得益于海外渠道庫存逐步消化，補庫存力度加大，另一方面則源于去年出口低基數(shù)。展望全年，隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏逐步放緩，海外消費亦有望迎來回暖，疊加目前渠道庫存低位、高基數(shù)效應減弱，預計今年家電出口將恢復良性增長。3月空調出貨量平穩(wěn)增長，內銷維持較快增速，出口環(huán)比1~2月降幅收窄。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，3月空調總銷量/內銷/出口同比+7.4%/+19.3%/-5.1%，Q1空調總銷量/內銷/出口同比+5.2%/+16.8%/ -5.4%。內銷方面，疫后消費復蘇、地產(chǎn)邊際改善，有望拉動白電需求迎來改善，疊加目前渠道庫存低位，看好白電今年內銷出貨表現(xiàn)，預計空調內銷出貨將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，出口方面，2020-2021年出口高基數(shù)經(jīng)過去年已逐步消化、海外需求逐步恢復，今年白電出口有望恢復良性增長，預計全年出口增長0-5%。
消費延續(xù)回暖態(tài)勢，家電需求持續(xù)改善。3月社會消費品零售總額同比+10.6%，較1-2月變動7.1pct，其中家用電器和音響器材類零售總額同比-1.4%，較1-2月變動+0.5pct，3月市場消費延續(xù)回暖態(tài)勢。地產(chǎn)穩(wěn)健修復，白電廚電有望持續(xù)受益。1-3月商品房住宅銷售面積/銷售額同比+1.4%/+7.1%，房屋住宅竣工面積同比+16.8%。根據(jù)克而瑞，第14周（04.10-04.16）二手房延續(xù)高增，新房銷售環(huán)比回升。二手房方面，14個重點監(jiān)測城市成交213.7萬平米，環(huán)比增長61%，同比增長74%；新房方面，各線成交指數(shù)環(huán)比回升，其中一線/二線/三四線成交指數(shù)分別環(huán)比回升24.38點/4.04點/28.48點。地產(chǎn)修復預期穩(wěn)步兌現(xiàn)，預計將對后周期板塊家電形成較好拉動，白電、廚電龍頭有望充分受益。
投資建議：疫后消費復蘇、地產(chǎn)政策發(fā)力，今年家電基本面將迎明顯改善，建議重點布局低估值龍頭與彈性品種。22年傳統(tǒng)龍頭業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，隨著線下消費復蘇、地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，今年地產(chǎn)銷售回暖、線下銷售恢復確定，集成灶板塊具備較大修復彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善、行業(yè)恢復良性增長，競爭格局有望改善，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；今年自清潔產(chǎn)品將拉動清潔電器行業(yè)景氣回升，中長期來看，滲透率提升將驅動行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機供應商率先受益，疊加車載業(yè)務逐步落地、影院業(yè)務盈利修復，推薦光峰科技。
風險提示：疫情反復；地產(chǎn)修復不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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