>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報(bào)：3月服裝、化妝品零售額環(huán)比提速，期待消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程繼續(xù)加快-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1507KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫未未 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年3月社零數(shù)據(jù)：2023年3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.60%、高于Wind市場(chǎng)一致預(yù)期（同比增長(zhǎng)7.27%），1~3月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.80%、增速相較1~2月提升2.30PCT。其中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額3月單月同比增長(zhǎng)17.70%，1~3月累計(jì)同比增長(zhǎng)9.00%、增速相較1~2月提升3.60PCT；化妝品零售額3月單月同比增長(zhǎng)9.60%，1~3月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.90%、增速相較1~2月提升2.10PCT。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年04月17日~04月21日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)跌幅分別為1.11%、2.96%、1.45%，紡織服裝板塊下跌2.22%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第13位；其中紡織制造板塊下跌2.63%、服裝家紡板塊下跌1.33%。過(guò)去一個(gè)月（2023年03月21日~04月21日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為2.05%、1.81%、2.37%，紡織服裝板塊下跌3.73%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第26位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌9.65%、跑輸滬深300指數(shù)8.20PCT。過(guò)去一個(gè)月化妝品板塊下跌5.41%、跑輸滬深300指數(shù)7.78PCT。與申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)對(duì)比來(lái)看，過(guò)去一周化妝品板塊漲幅位列第32位、過(guò)去一個(gè)月漲幅位列第31位。
行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：華利集團(tuán)2022年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.74%、16.63%；羅萊生活2022年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比下降7.75%、19.59%，2023Q1分別同比-3.62%、+11.13%；Brunello Cucinelli 2023年一季度收入按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)33%；lululemon計(jì)劃出售Mirror；FILA與邁凱倫聯(lián)名、旨在推廣FILAGOLF品牌；珀萊雅2022年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比增37.82%、41.88%，2023Q1分別同比增29.27%、31.32%；歐萊雅集團(tuán)2023Q1收入按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)14%；歐萊雅中國(guó)發(fā)布“5界”戰(zhàn)略。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，年報(bào)一季報(bào)披露即將進(jìn)入尾聲，年報(bào)普遍受到疫情影響、利空已經(jīng)逐步消化，在部分一季報(bào)中已經(jīng)看到了復(fù)蘇的出現(xiàn)，并且結(jié)合港股運(yùn)動(dòng)品牌公司第一季度經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，品類上仍有所差異，預(yù)計(jì)運(yùn)動(dòng)、男裝等品類在23年復(fù)蘇較早。進(jìn)入二季度，我們期待復(fù)蘇進(jìn)程的加速，并且隨著公司去年庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}的逐步消化，期待23年的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力亦有所好轉(zhuǎn)。下一步我們期待二季度低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)以及即將到來(lái)的“五一”黃金周帶動(dòng)終端消費(fèi)信心進(jìn)一步恢復(fù)、促品牌端零售和業(yè)績(jī)繼續(xù)向上。標(biāo)的方面，我們繼續(xù)推薦港股運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際；同時(shí)，在其他服裝家紡領(lǐng)域我們推薦比音勒芬、海瀾之家、羅萊生活等。上游紡織制造方面，我們認(rèn)為全球化布局的紡織制造細(xì)分行業(yè)龍頭短期面臨一定擾動(dòng)，下游客戶去庫(kù)存以及內(nèi)外需求波動(dòng)等影響下，基本面拐點(diǎn)仍需等待，但其長(zhǎng)期邏輯和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并未改變。隨著內(nèi)外需求逐步明朗和好轉(zhuǎn)，著眼長(zhǎng)期繼續(xù)推薦華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、偉星股份。再者，從股息回報(bào)的角度，我們建議關(guān)注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：短期處于銷售相對(duì)淡季，數(shù)據(jù)端預(yù)計(jì)波瀾不驚。從年報(bào)一季報(bào)來(lái)看，珀萊雅逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了增速高、質(zhì)量好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。未來(lái)國(guó)產(chǎn)美妝行業(yè)打造差異化大單品、重視平銷弱化大促、渠道多元化布局等已經(jīng)成為共識(shí)，我們繼續(xù)期待國(guó)產(chǎn)美妝品牌提升內(nèi)功、塑造差異化能力、與國(guó)際品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，我們也期待線下渠道客流復(fù)蘇、業(yè)績(jī)改善給化妝品品牌商帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和彈性。我們維持前期觀點(diǎn)，結(jié)合以產(chǎn)品力提升品牌力并實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和盈利能力提升、多品牌多渠道布局等方面，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強(qiáng)的珀萊雅、貝泰妮，以及老牌國(guó)貨集團(tuán)上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情反復(fù)或者極端天氣致終端消費(fèi)疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費(fèi)需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)外品牌進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)品牌造成不利影響；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。
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