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事件概述
　　公司公告2023年一季報(bào)：23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.78億元，同比下降4.50%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比下降20.07%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.96億元，同比下降22.14%。
　　分析判斷: 
　　業(yè)績(jī)受重大訂單擾動(dòng)，新簽訂單客戶(hù)情況繼續(xù)維持向上增長(zhǎng)
　　公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.78億元，同比下降4.50%，若剔除重大訂單后，收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；另外分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司原料藥業(yè)務(wù)23Q1實(shí)現(xiàn)收入13.63億元，同比下降5%，另外新業(yè)務(wù)制劑CDMO業(yè)務(wù)、CGTCDMO業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入677萬(wàn)元和766萬(wàn)元，分別呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)330%和同比持平；另外在服務(wù)價(jià)值鏈上，公司持續(xù)深耕API業(yè)務(wù)拓展，23Q1公司服務(wù)API產(chǎn)品數(shù)量為73個(gè)，相對(duì)22Q1增加17個(gè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值1.02億元，同比增長(zhǎng)29%，繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)中、持續(xù)延伸公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。公司23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比下降約20%，若扣除新業(yè)務(wù)（制劑CDMO和CGTCDMO業(yè)務(wù)）虧損以及戰(zhàn)略布局的參股公司虧損，23Q1歸母凈利潤(rùn)為3.58億元，同比下降約14%，凈利率水平為26.3%，相對(duì)22Q1凈利率水平下降2.76 pct，我們判斷主要受到人員規(guī)模增加（23Q1人員規(guī)模為5377人，同比增長(zhǎng)29%）以及凱惠藥業(yè)收購(gòu)影響和重大訂單業(yè)務(wù)確認(rèn)規(guī)模下降等影響。展望中長(zhǎng)期發(fā)展，考慮到公司23Q1新簽訂客戶(hù)數(shù)量為299家，同比增長(zhǎng)約30%，我們依然判斷公司依然處于高景氣度增長(zhǎng)中。
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議
　　維持前期盈利預(yù)測(cè)，即23-25年?duì)I收為42.31/42.27/55.55億元，EPS為1.77/1.53/2.08元，對(duì)應(yīng)2023年04月21日36.84元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為20.77/24.03/17.71倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新型冠狀病毒疫情影響國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的拓展、新冠訂單執(zhí)行低于預(yù)期。