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公司發(fā)布2022年年報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.35億元（yoy+127%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.05億元（yoy+283%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)19.79億元（yoy+294%）。
　　其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.17億元（yoy+69%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.28億元（yoy+162%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.02億元（yoy+168%）。
　　原料藥CDMO業(yè)務(wù)全年收入69.2億元（yoy+126%）：服務(wù)全球客戶近300家，其中新客戶118家；交付項(xiàng)目449個(gè)（yoy+22%），其中獲批上市的創(chuàng)新藥項(xiàng)目3個(gè)，新引入項(xiàng)目227個(gè)（yoy+47%）。
　　CRO業(yè)務(wù)：美國(guó)CRO業(yè)務(wù)平臺(tái)J-STAR全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.54億元（yoy+11%），并為國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)引流項(xiàng)目45個(gè)。正在擴(kuò)建的藥物結(jié)晶和制劑研發(fā)實(shí)驗(yàn)室預(yù)計(jì)2023年投用，北美地區(qū)服務(wù)能力將進(jìn)一步提升。
　　API產(chǎn)品：公司化藥CDMO進(jìn)入一體化服務(wù)新局面，持續(xù)推進(jìn)從中間體向原料藥的產(chǎn)品升級(jí)，2022年服務(wù)API產(chǎn)品127個(gè)（yoy+21%），實(shí)現(xiàn)收入3.92億元（yoy+35%）。同時(shí)，公司全年完成4個(gè)PV項(xiàng)目，執(zhí)行中的PV項(xiàng)目24個(gè)。
　　2022年，公司斬獲小分子CDMO行業(yè)罕見(jiàn)的大訂單，公司披露該項(xiàng)目2022年實(shí)現(xiàn)收入6.9億美元，第一大客戶收入46.8億元，因此我們預(yù)測(cè)該大訂單在2022年確認(rèn)的收入約為46億元。
　　制劑CDMO業(yè)務(wù)全年收入3,184萬(wàn)元（yoy+58%）：全年服務(wù)客戶64家，其中合作新客戶25家；服務(wù)項(xiàng)目80個(gè)；新簽訂單1.19億元（yoy+67%）。產(chǎn)能建設(shè)方面，2022Q4首個(gè)制劑工廠一期項(xiàng)目建成投用，為客戶提供從臨床注冊(cè)到小規(guī)模商業(yè)化的生產(chǎn)服務(wù)。
　　細(xì)胞與基因治療CDMO業(yè)務(wù)全年收入7,528萬(wàn)元（yoy+443%）：新合作客戶27家、新合作項(xiàng)目52個(gè)，并順利完成IND申報(bào)項(xiàng)目2個(gè)；新簽訂單1.59億元（yoy+25%）。
　　技術(shù)升級(jí)與團(tuán)隊(duì)建設(shè)雙管齊下：1）技術(shù)升級(jí)：持續(xù)擴(kuò)大成都、上海、J-STAR、凱惠藥業(yè)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室規(guī)模，2023年總規(guī)模有望突破50,000平方米；2）團(tuán)隊(duì)建設(shè)：2022年員工總數(shù)達(dá)到5,332人，同比增長(zhǎng)41%。
　　下調(diào)至“增持”投資評(píng)級(jí)。公司加快全球化布局，多維度提升競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展史上最大訂單展現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額將持續(xù)性提升。2023-2025年歸母凈利潤(rùn)7.3/5.7/7.9億元，對(duì)應(yīng)市盈率31/40/29倍，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大訂單終端需求下降、固定資產(chǎn)投資、匯率、新業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。