>> 申萬宏源-博騰股份(300363)2022年高增長符合預(yù)期，持續(xù)看好未來增長-230327
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大?。?/td>
| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張靜含 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2022年報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入70.35億元，同比增長126.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.05億元，同比增長282.78%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤19.79億元，同比增長293.61%。Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.17億元，同比增長68.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.28億元，同比增長162.02%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.02億元，同比增長168.09%，符合市場預(yù)期。
投資要點：
各業(yè)務(wù)板塊均增長強勁。公司2022年原料藥CDMO業(yè)務(wù)收入69.2億元，同比增長126%，其中公司已履行大訂單金額為6.93億美元（約45-46億元人民幣），合計已履行金額為7.42億美元，還有約1.5億美元訂單尚未履行（約10億元左右人民幣）。新業(yè)務(wù)如制劑CDMO業(yè)務(wù)、基因與細胞治療業(yè)務(wù)均展現(xiàn)亮眼收入增速，2022年新業(yè)務(wù)首次實現(xiàn)收入超1億元收入，其中制劑CDMO業(yè)務(wù)收入3184萬元，同比增長58%?；蚺c細胞治療CDMO業(yè)務(wù)收入7528萬元，同比增長443%。
公司新增訂單和項目數(shù)增長迅速。2022年公司已簽訂單項目數(shù)（不含J-STAR）573個，同比增長約18%，交付項目數(shù)449個，引入訂單新項目227個，同比增長約47%，其中服務(wù)API產(chǎn)品數(shù)127個，同比增加22個，制劑CDMO引入新客戶25家，新簽訂單1.19億元，同比增長67%?；蚣毎委烠DMO引入新客戶27家，新項目52個，新簽訂單1.59億元，同比增長25%。
公司產(chǎn)能充足，為未來增長奠定基礎(chǔ)。為進一步提升臨床前至臨床早期業(yè)務(wù)能力，公司于4月收購凱惠藥業(yè)100%股權(quán)，新增中試產(chǎn)能72立方米，至此，公司四大生產(chǎn)基地合計擁有生產(chǎn)產(chǎn)能約2100立方米，剔除湖北宇陽和凱惠藥業(yè)因改造暫未貢獻產(chǎn)能的部分，公司2022年實際可用產(chǎn)能約1815立方米，公司產(chǎn)能充足，持續(xù)為業(yè)績賦能。
盈利預(yù)測與投資評級。因大訂單確認時間原因，大部分大訂單于22年確認，導(dǎo)致23年剩余大訂單收入比例下降，2024年預(yù)計無大訂單收入，我們下調(diào)23-24年利潤至10.17億和11.30億元（23-24年原值為17.07億元和19.12億元），新增2025年利潤預(yù)測為14.07億元，23-25年對應(yīng)PE分別為23倍、20倍、16倍，剔除大訂單擾動原因，預(yù)計公司23-25年常規(guī)業(yè)務(wù)依然能保持20%-30%快速增長，所以我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、訂單下降、醫(yī)藥研發(fā)下降等風(fēng)險
|
|
