>> 廣發(fā)證券-博騰股份(300363)加碼新產(chǎn)能新能力，繼續(xù)拓展全球化布局-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,方程嫣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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端到端全球化服務(wù)，公司品牌力得到進一步增強。根據(jù)公司2022年年報披露，得益于大訂單陸續(xù)實現(xiàn)交付，公司實現(xiàn)營收70.35億元，同比增長約127%；歸母凈利潤20.05億元，同比增長283%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤19.79億元，同比增長294%；整體毛利率為51.96%，同比提升10.6pct；凈利率為27.53%，同比提升12.21pct。新業(yè)務(wù)，新能力布局還未產(chǎn)生正向利潤貢獻，后續(xù)盈利能力有望繼續(xù)提升。
成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，進入新一輪三年戰(zhàn)略周期的起點。根據(jù)公司2022年年報披露，公司三大業(yè)務(wù)板塊中原料藥CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收69.24億元，同比增長約126%；新業(yè)務(wù)收入貢獻破億元，其中，制劑CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3,183.91萬元，同比增長58%；基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7,528.28萬元，同比增長443%。
加大研發(fā)與產(chǎn)能布局，強化團隊和組織能力建設(shè)。截止至年報披露日，公司原料藥CDMO方面四大生產(chǎn)基地合計擁有生產(chǎn)產(chǎn)能約2,100立方米。制劑CDMO業(yè)務(wù)板塊，包含固體制劑生產(chǎn)車間3個，注射劑生產(chǎn)車間2個?；蚣毎委烠DMO業(yè)務(wù)板塊，博騰生物位于蘇州桑田島的16,000基地完成建設(shè)。擁有10條病毒載體生產(chǎn)線和12條細胞治療生產(chǎn)線的能力。后續(xù)有望帶來更多利潤貢獻。
盈利預(yù)測與投資建議。綜合公司訂單與產(chǎn)能，考慮到公司后續(xù)新業(yè)務(wù)的利潤釋放節(jié)奏，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為9.04億元、7.26億元、9.76億元，EPS分別為1.65元/股、1.33元/股、1.79元/股，對應(yīng)PE分別為22.33倍、27.79倍、20.67倍。參考行業(yè)可比公司與行業(yè)目前發(fā)展情況，我們認為適合給予公司2023年25倍PE估值，對應(yīng)A股合理價值為41.37元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險，匯率風(fēng)險，行業(yè)競爭惡化風(fēng)險等。
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