>> 國海證券-容百科技(688005)2022年年報及2023年一季報點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)加碼海外布局-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
725KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航 |
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事件:
容百科技發(fā)布2022年年報：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入301.23億元，同比增長193.62%；實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤13.53億元，同比增長48.54%。
容百科技發(fā)布2023年一季報：2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入83.68億元，同比增長61.91%；實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤3.11億元，同比增長6.29%。
投資要點:
三元市占率蟬聯(lián)全球第一，截止2022年底已建成正極產(chǎn)能25萬噸：2022年，公司高鎳8系及以上三元正極產(chǎn)品合計銷量近9萬噸，同比增長70.13%，其中，高鎳低鈷、超高鎳等前沿材料已實現(xiàn)千噸級出貨。據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計，2022年公司高鎳三元正極材料國內(nèi)市占率為33%，連續(xù)三年行業(yè)第一，連續(xù)兩年保持全球市占率第一，領(lǐng)先優(yōu)勢不斷擴大。截止2022年底公司已建成25萬噸/年的正極產(chǎn)能，擁有湖北鄂州、湖北仙桃、貴州遵義和韓國忠州四大正極材料基地。2023年一季度公司正極材料銷量2.61萬噸，同比增長50%，保持高增速，市場占有率進一步提升。公司Ni90、NCA及超高鎳系列產(chǎn)品累計出貨超千噸。
公司并購整合布局磷酸錳鐵鋰+推出鈉電正極材料，正極版圖不斷完善：2022年，公司通過收購斯科蘭德及其旗下子公司，正式布局磷酸錳鐵鋰（LMFP）領(lǐng)域。公司現(xiàn)有產(chǎn)能6200噸/年，是唯一實現(xiàn)磷酸錳鐵鋰大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品在銷市場覆蓋3C數(shù)碼、動力電池等領(lǐng)域，并在國內(nèi)外多家知名電池客戶的產(chǎn)品開發(fā)中處于領(lǐng)先位置。鈉電方面，公司全面布局了層狀氧化物、普魯士藍/白及聚陰離子三個技術(shù)方向，并已與幾十余家下游客戶完成送樣驗證，現(xiàn)有鈉電正極材料產(chǎn)能約1.5萬噸/年。2022年，公司鈉電正極材料累計銷售幾十噸級，綜合開發(fā)能力與量產(chǎn)進度處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
全球化戰(zhàn)略布局快速推進，韓國產(chǎn)能和客戶開發(fā)進展顯著：公司韓國忠州基地是中國企業(yè)在海外建成的第一個高鎳正極產(chǎn)能項目，韓國產(chǎn)能稀缺性明顯。2022年，韓國忠州基地已建成2萬噸/年高鎳正極材料產(chǎn)能，產(chǎn)線已完成日韓歐美主流客戶的審核驗證。2023年一季度，韓國基地順利實現(xiàn)投產(chǎn)，陸續(xù)完成海外客戶認(rèn)證，實現(xiàn)百噸級批量出貨。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮碳酸鋰價格急跌產(chǎn)生的減值損失，我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤預(yù)測為15.6億元、19.9億元、26.8億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19、15、11倍，考慮鋰價波動所帶來的損失為短期損失，而公司在三元領(lǐng)域龍頭地位明顯，且新品磷酸錳鐵鋰和鈉電有望放量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)能釋放不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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