>> 廣發(fā)證券-兆訊傳媒(301102)高鐵媒體業(yè)務鞏固高壁壘，裸眼3D大屏開始貢獻營收增量-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
968KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：兆訊傳媒發(fā)布2022年報和2023一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收5.77億元，同降6.85%；毛利率同降7.45pct至52.07%；歸母凈利1.92億元，同降20.27%；實現(xiàn)歸母扣非凈利1.85億元，同降21.58%。22年業(yè)績同比下滑主要受國際環(huán)境日趨復雜、國內(nèi)經(jīng)濟恢復放緩影響，廣告主在線下媒介的投放信心和意愿不足，削減投放預算。22Q4，公司實現(xiàn)營收1.58億元，同降22.43%，環(huán)比增長2.31%；歸母凈利6155.7萬元，同降23.81%，環(huán)比下降2.09%；歸母扣非凈利5553.4萬元，同降31.29%，環(huán)比下降11.41%。23Q1，公司實現(xiàn)營收1.51億元，同降9.94%；實現(xiàn)歸母凈利6298萬元，同增5.25%；歸母扣非凈利6222萬元，同增4.04%。
22年高鐵媒體業(yè)務收入5.65億元，同減8.66%；毛利率同降4.48pct至55.04%。截至22年底，公司簽約569個鐵路客運站，開通運營鐵路客運站460個（其中高鐵站點437個、普通站點23個），點位進一步優(yōu)化，運營5531塊數(shù)字媒體屏幕，形成高壁壘的高鐵數(shù)字媒體網(wǎng)絡。
裸眼3D大屏營收1125萬元，逐步形成業(yè)務增長第二曲線；毛利率-97.39%，處于前期投入階段。22年公司擬投資4.2億元，通過自建和代理方式取得15塊戶外裸眼3D大屏，預計建設期3年；在廣州、太原、貴陽等地先后打造的裸眼3D大屏建成并進入試運營狀態(tài)。盈利預測與投資建議。預計公司23-24年營收分別為8.45/10.55億元；歸母凈利為3.20/4.23億元。考慮傳媒板塊近期整體估值中樞上移，22年高鐵人流量減少導致公司估值承壓，隨著線下高鐵人流恢復，預計23年有一定反彈；公司是線下高鐵媒體龍頭，享有一定估值溢價，給予公司23年25XPE，合理價值為40.02元/股，維持“買入”評級。
風險提示。行業(yè)監(jiān)管趨嚴；廣告主削減預算；裸眼3D大屏業(yè)務商業(yè)化不及預期。
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