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觀點(diǎn)更新。地產(chǎn)鏈：竣工端數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)改善，回暖趨勢得到進(jìn)一步驗(yàn)證，看好保交付下全年竣工修復(fù)。銷售端持續(xù)改善，3月以來，玻璃庫存去化加快，已低于去年同期水平，3月房屋竣工面積同比約錄得超30%增長，一枝獨(dú)秀，景氣度恢復(fù)得到周度和月度數(shù)據(jù)的相互驗(yàn)證，同時(shí)房企銷售端弱修復(fù)態(tài)勢穩(wěn)定，緩解房企資金壓力，我們持續(xù)看好今年竣工鏈需求復(fù)蘇行情，推薦有漲價(jià)彈性的竣工鏈品種，高賠率、勝率亦不低。包括電解鋁（竣工需求約3成），玻璃（竣工需求約8成），港股標(biāo)的有中國宏橋（電解鋁板塊高賠率&高勝率，公司限產(chǎn)產(chǎn)能少，成本改善明顯）、信義玻璃。
　　金屬：未來1-2年黃金反復(fù)有機(jī)會(huì)，在利率下行趨勢中、金價(jià)大方向向上，1）在強(qiáng)降息預(yù)期落地前，金價(jià)將演繹波段上行，建議和市場預(yù)期反向博弈；2）當(dāng)經(jīng)濟(jì)硬著陸的信號(hào)確認(rèn)，黃金將啟動(dòng)牛市，建議跟緊趨勢。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。
　　環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競爭對(duì)手式微，危廢處置市場景氣觸底，一季度處置量同比高增，公司進(jìn)入“跑馬圈地”后的收獲期。
　　數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：3月，新增發(fā)行專項(xiàng)債5299億元（2月為3358億元），新增社融5.4萬億元，同比+0.7萬億元；中國工業(yè)增加值同比+3.9%（2月同比+18.8%）。3月，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+5.1%（2023年1-2月+5.5%），房地產(chǎn)-5.8%（2023年1-2月-5.7%），基建+8.8%（2023年1-2月+9.0%），制造業(yè)+7.0%（2023年1-2月+8.1%）；房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比19.2%（2023年1-2月-9.4%），房屋施工面積-5.2%（2023年1-2月-4.4%），竣工面積+14.7%（2023年1-2月+8.0%）；商品房銷售面積累計(jì)同比-1.8%（2023年1-2月-3.6%）。4月上旬期間，30大中城市商品房成交面積同比上漲31.5%（3月中下旬+51.3%），北深二手住宅成交面積同比上升13.9%（3月中下旬+60.3%），9個(gè)二線城市二手住宅成交面積同比上升121.9%（3月中下旬+138.2%）。產(chǎn)量及行業(yè)跟蹤：粗鋼3月日均產(chǎn)量環(huán)比+8.0%，需求端仍然偏弱；3月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比+0.1%，貴州、四川省電解鋁部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，但云南旱情嚴(yán)重影響電力緊張，云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度可見度較低；3月水泥產(chǎn)量同比-0.6%，水泥需求依舊弱勢，價(jià)格環(huán)比回落；3月浮法玻璃在產(chǎn)日熔量15.8萬噸，環(huán)比+0.3%，庫存持續(xù)快速去化，價(jià)格漲勢強(qiáng)勢；近期美聯(lián)儲(chǔ)密集發(fā)表偏鷹言論，貴金屬整體價(jià)格承壓。區(qū)間（2023年4月1日-2023年4月21日）價(jià)格變動(dòng)：動(dòng)力煤-6.1%，螺紋鋼-6.8%，黃金+0.2%，銅-1.3%，鋁+1.0%，鋰-21.6%，鈷-2.5%，水泥-2.4%，浮法玻璃+14.0%。利潤測算：電解鋁噸毛利為2818元（較前值+435元），玻璃噸凈利為283元（較前值+182元），水泥噸凈利為47元（較前值-0.5元）。
　　市場行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是中國黃金國際（+50.6%）、五礦資源（+37.0%）、中國有色礦業(yè)（+19.7%）和中國鋁業(yè)（+14.8%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是天工國際（-11.1%）、中國光大綠色環(huán)保（-8.1%）、中國建材（-7.0%）和華潤水泥控股（-6.0%）。
　　宏觀政策動(dòng)態(tài)。國際：美聯(lián)儲(chǔ)密集鷹派表態(tài)，4月制造業(yè)PMI初值超預(yù)期；國內(nèi)：Q1 GDP回暖超預(yù)期；1）地產(chǎn)：全面推進(jìn)房產(chǎn)“帶押過戶”；2）基建：Q1水利建設(shè)完成投資額同比+76.2%；3）產(chǎn)業(yè)：拜登擬限制美企對(duì)華高科技投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等