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投資要點(diǎn)
　　需求持續(xù)偏弱，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入負(fù)反饋態(tài)勢(shì)
　　近期終端需求持續(xù)孱弱，本周鋼價(jià)連續(xù)下行，上海螺紋鋼單周報(bào)價(jià)下跌80元。短期而言，在需求看不到明顯改善之際，前期持續(xù)上行的鐵水產(chǎn)量開始逐步見頂回落，黑色產(chǎn)業(yè)鏈步入成本坍塌的負(fù)反饋態(tài)勢(shì)。而負(fù)反饋期間，成材與原料價(jià)格往往呈現(xiàn)螺旋下跌之勢(shì)，直到供需出現(xiàn)積極信號(hào)（2022年是鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)）。2023年粗鋼產(chǎn)量政策定調(diào)平控，預(yù)計(jì)行政性限產(chǎn)政策力度較弱，因?yàn)槲磥礓撹F盈利的改善將主要依賴于需求端的變化。雖然短期需求較差，但我們認(rèn)為未來鋼鐵需求仍有提升空間，考慮到商品房銷售端處于恢復(fù)期，3月需求高點(diǎn)大概率不是全年需求頂部。過去鋼鐵需求好轉(zhuǎn)要看到地產(chǎn)新開工明顯改善，并且新開工和銷售存在一定時(shí)滯，但由于這輪地產(chǎn)下行周期爛尾項(xiàng)目較多，只要銷售改善便能帶動(dòng)房企現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)進(jìn)而傳導(dǎo)至施工竣工鏈條，鋼鐵需求的改善同樣立竿見影。具體到板塊投資，當(dāng)前行業(yè)盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限。雖然短期鋼廠盈利受到原料擠壓較為嚴(yán)重，但伴隨著訂單持續(xù)回暖噸鋼盈利有望逐步修復(fù)，鋼鐵股估值仍有上行空間，具體標(biāo)的建議關(guān)注如河鋼資源、新鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，部分加工股由于前期景氣度下滑導(dǎo)致其股價(jià)跌幅較大，隨著訂單逐步修復(fù)，其估值有望率先修復(fù)，建議關(guān)注如甬金股份等。
　　礦價(jià)偏弱、焦價(jià)偏弱
　?。?）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2306.8萬噸，周環(huán)比下降530.3萬噸。本周礦價(jià)上行。最新進(jìn)口礦可用天數(shù)18天（前值18天），45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存13034.5萬噸，周環(huán)比上升123.03萬噸；鐵礦石日均疏港量320.2萬噸，周環(huán)比上升0.95萬噸。日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸。本周礦價(jià)持續(xù)回落。宏觀上，3月地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)走弱，下游需求或仍有疲態(tài)，鋼鐵呈供需雙弱格局，礦價(jià)走弱?；久嫔希Ｍ忤F礦石本周發(fā)貨量受天氣等影響大幅回落，港口存庫(kù)出首次累庫(kù)。需求端，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量首次見頂下降，下游成材需求仍不及往年同期，市場(chǎng)悲觀情緒較濃，礦價(jià)持續(xù)承壓。（2）焦炭：本周焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行。本周第三輪提降全面落地。隨著原料價(jià)格累跌、鋼價(jià)持續(xù)偏弱的情況下，降價(jià)壓力仍存。目前下游鋼廠按需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求平穩(wěn)：本周（4.17-4.21）全國(guó)建筑鋼材成交量均值16.55萬噸，周環(huán)比下降0.1萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)321.5萬噸，周環(huán)比上升10.8萬噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)313.2萬噸，周環(huán)比下降7.4萬噸。
　　供應(yīng)下降：本周（4.17-4.21）全國(guó)高爐開工率（247家）84.59%，周環(huán)比下降0.15pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率78.06%，周環(huán)比下降0.45pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共964.6萬噸，環(huán)比下降18.6萬噸。
　　盈利上升：本周（4.17-4.21）熱軋板噸毛利65元，環(huán)比上升43元；冷軋板噸毛利-269元，環(huán)比上升41元；螺紋噸毛利-33元，環(huán)比上升22元；中厚板噸毛利53元，環(huán)比上升69元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。