>> 華泰證券-北鼎股份(300824)內(nèi)銷小幅好轉(zhuǎn)，展望趨于積極-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1收入同比小幅回落、歸母凈利有所好轉(zhuǎn)，維持買入
公司披露2023年一季報，1Q2023公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.70億元，同比-6.63%，歸母凈利0.18億元，同比+7.04%。我們維持2023-2025年預(yù)測EPS為0.37、0.52、0.58元，截至2023/4/24，Wind一致預(yù)期可比公司2023年平均PE為24x，公司高毛利率自主品牌業(yè)務(wù)態(tài)勢更積極，抖音新興渠道也有較強(qiáng)表現(xiàn)，公司仍為高端小家電稀缺標(biāo)的，給予公司2023年30xPE，維持目標(biāo)價11.10元，維持“買入”評級。
國內(nèi)收入小幅增長，國內(nèi)抖音電商延續(xù)高增長
公司1Q23收入增速環(huán)比4Q22（同比-11.16%）有所好轉(zhuǎn)，但仍有小幅下滑，其中北鼎品牌中國收入同比+3.0%、北鼎品牌海外收入-46.1%、OEM/ ODM收入同比-22.1%。我們認(rèn)為收入有望不斷強(qiáng)化：一方面，雖然1-2月國內(nèi)小家電出口有所壓力，但3月有明顯好轉(zhuǎn)，其中，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1Q23電熱類/電動類小家電行業(yè)出口額分別同比+4.5%/+5.2%；另一方面，國內(nèi)市場線下消費(fèi)需求回升，公司在抖音電商及線下渠道的推進(jìn)順利（久謙數(shù)據(jù)顯示，1Q23公司抖音電商小廚電品類收入同比+88%），有望驅(qū)動收入繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
毛利率同比環(huán)比均好轉(zhuǎn)，毛銷差提升
受益于自主品牌內(nèi)銷占比提升，公司毛利率同比環(huán)比均有所提升，公司1Q23毛利率為51.70%，同比+3.36pct，環(huán)比+0.56pct。公司1Q23期間費(fèi)用率同比+2.01pct，其中主要為研發(fā)費(fèi)用率同比+2.26pct，及銷售費(fèi)用率同比+0.58pct，管理/財務(wù)費(fèi)用率均同比小幅下降。綜合來看，1Q23毛銷差同比+2.78pct。
二季度收入基數(shù)較低，收入或進(jìn)一步恢復(fù)
短期來看，22年4月公司華東地區(qū)收入面臨較大壓力，收入基數(shù)較低，同時考慮到國內(nèi)消費(fèi)的恢復(fù)，以及公司在抖音等新興渠道的發(fā)力及線下消費(fèi)場景的恢復(fù)，二季度品牌國內(nèi)收入增速或繼續(xù)提升。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場開拓受阻。海外需求波動。行業(yè)競爭加劇。
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