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事件：4月20日公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收10,513,990,309.76元，同比增長10.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,065,836,627.00元，同比增長13.96%。
　　預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為957,459,286.31元，同比增長14.24%。基本每股收益為1.27元/股，同比增長14.41%。
　　釋放服務(wù)器等領(lǐng)域高端產(chǎn)品產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)步提升：在全球政治經(jīng)濟(jì)形式錯(cuò)綜復(fù)雜、原材料價(jià)格波動(dòng)幅度大、供應(yīng)鏈瓶頸加重、市場需求快速變化的形勢下，公司仍然實(shí)現(xiàn)了營收、利潤的增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.14億，同比增長10.3%；歸母凈利潤為10.66億，同比增長13.96%。營業(yè)收入增加主要得益于珠海兩個(gè)新工廠產(chǎn)能爬坡帶來的產(chǎn)量增加。深入高端領(lǐng)域，拓寬新市場、發(fā)展新產(chǎn)品，釋放服務(wù)器、新能源汽車、可穿戴設(shè)備、智能家居、工業(yè)控制等應(yīng)用市場的產(chǎn)能，并加快相關(guān)產(chǎn)品的客戶導(dǎo)入和訂單開發(fā)，不斷開發(fā)高附加值產(chǎn)品客戶。
　　PCB行業(yè)短期承壓，后續(xù)有望新一輪增長：2022年受疫情和政治環(huán)境不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)下行等多方外部影響，全球PCB行業(yè)發(fā)展緩慢，據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，2022年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值同比增長僅為1.0%。2023年市場整體復(fù)蘇節(jié)奏放緩，但伴隨科技水平的進(jìn)一步提高和發(fā)展，如AI、5G網(wǎng)絡(luò)通信、新能源車、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、機(jī)器人的進(jìn)步和發(fā)展，新的增長引擎拉動(dòng)PCB行業(yè)新的發(fā)展；同時(shí)，國家出臺(tái)一系列政策大力支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而PCB行業(yè)是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要部分，基于以上、預(yù)估未來5年P(guān)CB行業(yè)仍將穩(wěn)步成長。根據(jù)Prismark預(yù)測，2022至2027年之間全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將以3.8%的年復(fù)合增長率增長，到2027年將達(dá)到983.88億美元；2022-2027年中國PCB產(chǎn)值復(fù)合增長率約為3.3%，預(yù)計(jì)到2027年中國PCB產(chǎn)值將達(dá)到約511.33億美元，PCB行業(yè)有望再度迎來新一輪增長。
　　立足研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)打造高端產(chǎn)品：公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有健全的研發(fā)體系，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中積累眾多核心技術(shù)并將其應(yīng)用到生產(chǎn)中。與此同時(shí)，公司參與制定了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并榮獲多項(xiàng)科技進(jìn)步獎(jiǎng)項(xiàng)，其擁有的多品類的生產(chǎn)線，通過相互借鑒不同品類的技術(shù)資源，能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同整合，從而助力高端產(chǎn)品的研發(fā)。年報(bào)披露，2022年公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)5.46億元，同比增長19.27%。公司的技術(shù)創(chuàng)新工作以客戶事跡需求為導(dǎo)向，持續(xù)優(yōu)化以企業(yè)為主體、高等學(xué)府和科研機(jī)構(gòu)共同參與的技術(shù)研究
　　體系，不斷對高性能產(chǎn)品的各項(xiàng)技術(shù)、流程進(jìn)行攻關(guān)。在服務(wù)器whitley平臺(tái)高速板、低軌衛(wèi)星空腔板、超算PCB板、新能源汽車充配電板、毫米波五代雷達(dá)/4D成像雷達(dá)板等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，同時(shí)在服務(wù)器EGS/Genoa平臺(tái)、折疊屏穿軸軟板、軟板mSAP、多層高階軟硬結(jié)合板、超長尺寸新能源動(dòng)力電池軟板、車載攝像
　　頭COB軟硬結(jié)合板、毫米波六代雷達(dá)板、自研塞孔樹脂等技術(shù)上取得了重大突破，滿足客戶對高端產(chǎn)品的需求。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為121.96億元、142.7億元、166.95億元，歸母凈利潤分別為12.73億元、15.36億元、18.09億元，給予2023年19倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.55元，維持“買入-A”投資評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。