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事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.42億元
　　23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.35億元，同比-7.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.10億元，同比-2.17%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.42億元，同比-31.4%，其中非經(jīng)常性損益主要來(lái)源于非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益及政府補(bǔ)助，一季度公司取得非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益1.61億元，取得政府補(bǔ)助約1.76億元，政府補(bǔ)助較22Q1增加0.59億元。
　　成本費(fèi)用端來(lái)看，23Q1公司營(yíng)業(yè)成本約24.20億元，同比-2.54%，期間費(fèi)用總計(jì)1.53億元，同比+22.97%，期間費(fèi)用的增長(zhǎng)主要來(lái)源于財(cái)務(wù)費(fèi)用，23Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)78.27%，主要系匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損益增加。
　　大船交付帶動(dòng)內(nèi)貿(mào)運(yùn)力增長(zhǎng)，23Q1公司內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)量同比提升13.86%
　　隨公司8.9萬(wàn)噸大船逐月交付，23Q1公司內(nèi)貿(mào)加權(quán)平均運(yùn)力約210.30萬(wàn)噸，同比+12.90%，運(yùn)力增長(zhǎng)帶動(dòng)公司運(yùn)量提升，23Q1公司完成內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸量299.94萬(wàn)TEU，同比+13.86%。
　　一季度內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)較為堅(jiān)挺，外貿(mào)運(yùn)價(jià)同比大幅下降
　　23Q1內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)PDCI平均為1539點(diǎn)，同比-10.44%，較2020年和2021年分別+19.55%和+18.21%，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)同比有所下降，但仍高于2020和2021年同期水平，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺；外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅下降，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI平均為1087點(diǎn)，同比-68.45%，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI平均為969點(diǎn)，同比-80.03%。
　　未來(lái)展望：二季度內(nèi)貿(mào)淡季運(yùn)價(jià)承壓，大船交付有望帶動(dòng)成本端持續(xù)改善
　　二季度為內(nèi)貿(mào)集運(yùn)行業(yè)傳統(tǒng)淡季，運(yùn)價(jià)階段性承壓，三季度隨貨源增長(zhǎng)運(yùn)價(jià)有望改善；公司大船具有較強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，運(yùn)量增長(zhǎng)有望帶動(dòng)單箱碼頭費(fèi)下降，同時(shí)，隨全球集運(yùn)市場(chǎng)供需關(guān)系改善，租船成本有望持續(xù)下降，有望帶動(dòng)公司成本端持續(xù)改善，看好旺季公司盈利能力釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　公司深耕內(nèi)貿(mào)集運(yùn)行業(yè)，優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)效率及控本能力打造護(hù)城河，隨著大船交付，盈利能力有望進(jìn)一步提升，疊加小高箱為客戶(hù)賦能，有望充分受益散改集帶來(lái)的增量空間。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150/161/180億元，同比增長(zhǎng)5.4%/7.8%/11.2%，EPS分別為1.45/1.57/1.86元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、散改集落地速度放緩風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)等。