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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.42億元(+17.94%)；歸母凈利潤(rùn)11.67億元（+19.90%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.20億元（+17.03%）。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.36億元（+0.52%）；歸母凈利潤(rùn)2.42億元（+0.78%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.36億元（+1.61%）。2023Q1營(yíng)收及利潤(rùn)增速放緩主要系22年同期高基數(shù)以及新冠相關(guān)收入下滑所致。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　免疫診斷穩(wěn)健增長(zhǎng)，分子診斷推動(dòng)第二成長(zhǎng)曲線。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年公司實(shí)現(xiàn)試劑類(lèi)收入35.30億元（+15.90%），其中免疫診斷、微生物診斷、生化診斷、分子診斷營(yíng)業(yè)收入分別為20.06億元（+11.10%）、2.73億元（+4.68%）、2.07億元（+11.35%）、0.83億元（+303.18%）。儀器類(lèi)收入7.20億元（+32.20%）。22年公司推出全自動(dòng)核酸提純及實(shí)時(shí)熒光PCR分析系統(tǒng)，目前產(chǎn)品已涵蓋流感、合胞、新冠等11種常見(jiàn)呼吸道感染病原體檢測(cè)。
　　流水線助力公司成長(zhǎng)，新產(chǎn)品夯實(shí)平臺(tái)建設(shè)。截至2022年12月31日，公司自動(dòng)化流水線Autolas A-1 Series累計(jì)裝機(jī)量110套，Autolas X-1 Series累計(jì)裝機(jī)量8套。同時(shí)，公司推出了新一代高通量化學(xué)發(fā)光免疫分析儀Autolumo A6000系列，進(jìn)一步豐富了化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品線；推出了新一代全自動(dòng)生殖道分泌物分析儀AutowoMo W500，實(shí)現(xiàn)了干化學(xué)酶法功能學(xué)+鏡檢形態(tài)學(xué)全自動(dòng)一體檢測(cè)。此外，公司以LIS和流水線為核心，將實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)、設(shè)備、數(shù)據(jù)和信息系統(tǒng)整合，推出了“安圖生物AutoiLab智能化實(shí)驗(yàn)室整體解決方案”，目前已經(jīng)在全國(guó)29家醫(yī)療機(jī)構(gòu)落戶。
　　IVD平臺(tái)化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。根據(jù)2023Q1經(jīng)營(yíng)情況，我們下調(diào)2023年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)14.13億元（此前預(yù)計(jì)20.97億元，未考慮21-22年疫情對(duì)公司產(chǎn)品院內(nèi)銷(xiāo)售的影響），新增2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為17.24/21.29億元。2023-2025年對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/16倍，當(dāng)前估值水平較低（申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊2023E為29倍），公司作為IVD板塊龍頭，免疫板塊穩(wěn)健成長(zhǎng)，分子板塊進(jìn)入放量階段，平臺(tái)化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，因此維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；IVD產(chǎn)品政策控費(fèi)。