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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)景氣度跟蹤：產(chǎn)批零表現(xiàn)基本符合預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：3月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)207.9萬(wàn)輛（同比+13.8%，環(huán)比+24.9%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)198.7萬(wàn)輛（同比+9.3%，環(huán)比+22.9%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：3月行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)口徑銷(xiāo)量為158.5萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+12.3%/+22.0%。中汽協(xié)口徑：3月乘用車(chē)總產(chǎn)銷(xiāo)分別實(shí)現(xiàn)214.9/201.7萬(wàn)輛，同比分別+14.3%/+8.21%，環(huán)比分別+25.3%/+22.0%。出口方面：3月中汽協(xié)口徑乘用車(chē)出口30.4萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+151.2%/+12.2%。長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)等車(chē)企出口同比上升明顯。展望2023年4月：我們預(yù)計(jì)4月行業(yè)產(chǎn)量為197萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+103.8%/-5.0%；批發(fā)為195.5萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+106.6%/-1.6%。交強(qiáng)險(xiǎn)零售預(yù)計(jì)158.5萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+64.7%/+0.0%。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)64.7萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+131.2%/+4.9%。
　　新能源跟蹤：3月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率31.1%，環(huán)比+0.4pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，3月新能源汽車(chē)產(chǎn)量62.9萬(wàn)輛（同比+43.5%，環(huán)比+21.5%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)61.7萬(wàn)輛（同比+35.2%，環(huán)比+24.5%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，3月新能源零售54.2萬(wàn)輛（同比+21.9%，環(huán)比+36.6%）。分地區(qū)來(lái)看，3月非限購(gòu)地區(qū)新能源銷(xiāo)量占比下降。3月非限購(gòu)地區(qū)新能源車(chē)銷(xiāo)量占比為78.45%，環(huán)比-2.68pct。分價(jià)格帶來(lái)看新能源車(chē)滲透率，3月5-10萬(wàn)元、10-15萬(wàn)元、15-20萬(wàn)元、20-25萬(wàn)元、25-30萬(wàn)元、40萬(wàn)元以上價(jià)格帶新能源車(chē)滲透率環(huán)比上升，絕對(duì)值分別為8.87%、32.99%、38.67%、36.41%、47.09%、27.17%，環(huán)比分別+1.83pct、+3.82pct、+1.82pct、+2.28pct、+5.65pct、+2.45pct。
　　自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比上升。分車(chē)輛類(lèi)型：3月乘用車(chē)整體/轎車(chē)/SUV市場(chǎng)自主品牌市占率分別為53.42%/44.3%/60.7%，分別環(huán)比-0.2pct/+1.8pct/-2.2pct；分技術(shù)路線：3月BEV/PHEV市場(chǎng)自主品牌市占率為71.72%/82.58%，分別環(huán)比-10.16pct/+2.91pct。
　　投資建議：綜合基本面和估值比較分析，2023年板塊配置目前排序：客車(chē)>重卡/兩輪車(chē)>乘用車(chē)/零部件。1）客車(chē)板塊：上行周期或剛開(kāi)始。2023年或開(kāi)始新一輪上行周期（國(guó)內(nèi)大中客均值回歸+出口進(jìn)入持續(xù)快車(chē)道等）。受益排序：龍頭率先【宇通客車(chē)】，后期或擴(kuò)散龍二/龍三【金龍汽車(chē)/中通客車(chē)】等。2）重卡板塊：迎小周期的復(fù)蘇階段。2016年重卡迎來(lái)了一輪周期的上行階段（國(guó)標(biāo)切換&治超&集中換車(chē)等共同驅(qū)動(dòng)），2021-2022年進(jìn)入了這輪周期的下行階段，2023年或迎來(lái)小周期的復(fù)蘇階段&下一輪大周期的準(zhǔn)備期（經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)+國(guó)標(biāo)切換+出口增長(zhǎng)+新能源轉(zhuǎn)型等）。受益排序：中國(guó)重汽/濰柴動(dòng)力/漢馬科技/中集車(chē)輛等。3）電動(dòng)兩輪車(chē)板塊：上行周期的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。2017-2022年迎來(lái)上行周期（新國(guó)標(biāo)實(shí)施+配送服務(wù)需求）且頭部企業(yè)集中度持續(xù)提升，2023年總體趨勢(shì)或仍延續(xù)。核心受益頭部企業(yè)：雅迪控股/愛(ài)瑪科技。4）乘用車(chē)板塊：價(jià)格戰(zhàn)正在進(jìn)行時(shí)。投資層面，短期（1年內(nèi)）視角板塊仍需消化價(jià)格戰(zhàn)。長(zhǎng)期（1-2年以上）視角依然對(duì)【自主品牌全球崛起】充滿信心【比亞迪/理想/長(zhǎng)城/吉利/蔚來(lái)/小鵬/長(zhǎng)安/上汽/廣汽】等。5）零部件板塊：基本是與乘用車(chē)【一榮俱榮，一損俱損】。短期（1年內(nèi)）視角優(yōu)選業(yè)績(jī)與國(guó)內(nèi)乘用車(chē)價(jià)格戰(zhàn)相關(guān)度較低的品種【中國(guó)汽研/岱美股份/愛(ài)柯迪】等。中長(zhǎng)期（1-2年以上）視角建議核心圍繞“具備出海綜合優(yōu)勢(shì)”布局優(yōu)質(zhì)零部件品種（福耀/拓普/旭升/文燦/愛(ài)柯迪/新泉/岱美/繼峰/德賽/華陽(yáng)/伯特利/星宇等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間和幅度超出預(yù)期；新能源滲透率提升低于預(yù)期；地緣政治不確定性超出預(yù)期等。