>> 德邦證券-華蘭生物(002007)業(yè)績符合預(yù)期，看好“疫苗+血制品”迎來雙拐點-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收8.8億元，同比增長37.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長50.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.8億元，同比增長27.4%。
非經(jīng)常性損益增厚業(yè)績，23Q1業(yè)績整體符合預(yù)期。2023年第一季度，扣除疫苗業(yè)務(wù)，血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.4億元，同比增長17.5%，實現(xiàn)凈利潤2.9億元，同比增長23.0%。公司利潤增速高于收入增速主要系非經(jīng)常性損益同比增加0.6億元。2023Q1公司毛利率和凈利率分別為63.1%和43.4%，毛利率和凈利率均有所上漲，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為7.2%、7.4%和0.1%。
河南新批漿站有望打開公司長期采漿量成長空間。公司采漿站數(shù)量從2018年到2021年一直都是25個，近幾年采漿量普遍維持在1000噸上下，公司22年完成8家漿站單采血漿許可證的換發(fā)工作，按計劃推進河南省7家漿站的驗收進度，此外在重慶等公司具有優(yōu)勢地區(qū)或存在進一步獲批采漿站的可能，公司采漿量成長空間得到大幅提升，我們預(yù)計2023年采漿量有望突破1300噸，2026年有望突破2000噸。
23Q1流感疫苗銷售收入增長明顯，看好全年觸底反彈。華蘭生物子公司華蘭疫苗23Q1實現(xiàn)營收1.4億元，同比增長893.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元。2021-2022年，新冠疫苗接種和疫情管控的影響，導(dǎo)致流感疫苗行業(yè)接種大幅不及預(yù)期，2022年2月，首家取得四價流感疫苗（兒童劑型）的《藥品注冊證書》，可用于6-36個月齡兒童接種，填補了國內(nèi)市場空白，進一步鞏固其在流感疫苗行業(yè)中的優(yōu)勢地位。
盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到血制品業(yè)務(wù)和流感疫苗具有較大彈性，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.9/16.9/20.2億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 31/26/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險。
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