>> 群益證券-華蘭生物(002007)流感疫情推動疫苗銷售，血制品業(yè)務估計有所恢復-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
王睿哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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結論與建議：
公司業(yè)績：公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2023Q1實現歸母凈利3.3-3.7億元，YOY+40%至60%，扣非后歸母凈利2.5-3.0億元，YOY+16.2%至37.8%，非經常性損益主要是出售資產及理財收益增加。公司業(yè)績略好于預期。
疫情推動Q1流感疫苗銷售，預計疫情擾動仍將推動增長：2023年Q1流感疫情高發(fā)，民眾流感疫苗接種需求增加，推動了公司流感疫苗產品銷售的增長，根據子公司華蘭疫苗（公司持股67.5%）的預告，疫苗業(yè)務2023Q1凈利為0.86-0.93億元，此外，Q1銷售的為部分2022年末全額計提減值準備庫存疫苗，Q1實現銷售后，應結轉的成本與2022年已計提的減值準備抵消，對Q1凈利端也產生了積極的影響。目前華南流感疫情呈上升趨勢，民眾防護接種需求預計將增加，將繼續(xù)推動公司流感疫苗的銷售。此外，狂犬疫苗及吸附破傷風疫苗在2月獲得生產批件，將貢獻增量。
血制品業(yè)務估計有所恢復，防疫寬松將推動“采”、“銷”兩端增長：從批簽發(fā)數據顯示，2023Q1期間實現白蛋白53批（YOY-4%）、靜丙43批（YOY+30%）、凝血酶原復合物38批（YOY+41%）、八因子27批（YOY+35%）、破免19批（YOY+12%）、狂免9批（YOY+29%），我們認為伴隨新冠“乙類乙管”后，診療及手術量將逐步恢復，各細分品類增長將不斷恢復。從采漿端來看，防疫新政下原25個采漿站采漿量將得到恢復性增長，此外公司2022年新獲批7家單采血漿站，為近幾年首次在供給端擴張，目前公司已在計劃推進采漿站的建設工作，預計采漿站建成后公司采漿量從1100噸提升至1200噸以上，并且公司也計劃建設新的智能生產基地，將有助于血制品業(yè)務中長期的穩(wěn)步增長。
盈利預測及投資建議：考慮到疫情擾動帶來的需求以及血制品的增量，我們上調盈利預測。我們預計公司2023、2024年分別錄得凈利潤14.5億元、16.6億元，YOY+34.5%、+14.7%，EPS分別為0.8元和0.9元，對應PE分別為31X、27X，血制品穩(wěn)步恢復，流感疫苗彈性可期，給與“買進”評級。
風險提示：血制品銷售恢復不及預期；疫苗銷售不及預期，研發(fā)進度不及預期
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