>> 德邦證券-立方制藥(003020)23Q1業(yè)績靚麗，未來有望延續(xù)高增長-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,陳進,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入25.8億元，同比增長13.5%；歸母凈利潤2.1億元，同比增長21.7%；扣非凈利潤1.7億元，同比增長10.4%；公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.1億元，同比增長29.1%；歸母凈利潤0.7億元，同比增長40.4%；扣非凈利潤0.7億元，同比增長48.4%。
聚焦醫(yī)藥工業(yè)，資產(chǎn)結構不斷優(yōu)化。公司Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比增長12.6%；歸母凈利潤3905.8萬元，同比下降16.69%；扣非凈利潤2913.7萬元，同比下降21.98%。分行業(yè)看，2022年公司醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入9.7億，同比增長8.34%，占營業(yè)收入比重37.4%，公司未來將持續(xù)聚焦醫(yī)藥工業(yè)，打造滲透泵控釋制劑產(chǎn)品群；醫(yī)藥商業(yè)方面，公司將與華潤潤曜合作，置出部分批發(fā)配送業(yè)務相關資產(chǎn)，公司已于2023年3月完成股東大會審議工作，預計在2023年上半年完成工商登記，此次交易將降低公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資產(chǎn)結構，利于公司聚焦于醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務，提升醫(yī)藥商業(yè)競爭力。
滲透泵制劑產(chǎn)業(yè)化能力持續(xù)提升，積極打造精麻產(chǎn)品、中成藥、眼科用藥等技術領域優(yōu)勢。分業(yè)務看，1）滲透泵制劑：公司已上市滲透泵技術產(chǎn)品包括非洛地平緩釋片（Ⅱ）、獨家仿制藥甲磺酸多沙唑嗪緩釋片、硝苯地平控釋片、鹽酸曲美他嗪緩釋片和2023年3月獲批的鹽酸文拉法辛緩釋片5個品種，其中非洛地平緩釋片2022年實現(xiàn)收入3.9億，占醫(yī)藥工業(yè)收入的40.8%；2）精麻產(chǎn)品：公司在高端緩控釋制劑精麻藥品研發(fā)方面取得突破，10mg規(guī)格鹽酸羥考酮緩釋片于2023年3月獲批上市；3）中藥品種：益氣和胃膠囊為國家基藥獨家品種，坤寧顆粒為國家基藥獨家品規(guī)；4）眼科用藥：公司受讓雙科藥業(yè)的金珍滴眼液等13個滴眼劑藥品技術的所有權，同時布局眼科相關產(chǎn)品研發(fā)管線。
股權激勵初步兌現(xiàn)，未來發(fā)展信心不減。公司制定的2022年限制性股票激勵計劃考核目標為：以2021年凈利潤為基數(shù)，2022/2023/2024年凈利潤增長率不低于20%/40%/60%。公司2022年凈利潤同比增長21.7%，滿足第一個解除限售期業(yè)績考核目標，公司發(fā)展內(nèi)驅力持續(xù)增強，未來公司發(fā)展信心不減。
投資建議：公司作為國內(nèi)滲透泵控釋制劑龍頭，核心產(chǎn)品迅速放量，業(yè)績有望高速增長。根據(jù)公司一季報情況我們微調(diào)了業(yè)績預期，預計公司23-25年利潤分別為2.9/3.7/4.5億元，對應當前市值PE為20/16/13倍。
風險提示：行業(yè)政策帶來的風險；人才缺乏及核心技術人員流失的風險；核心品種依賴風險；募集資金使用不達預期的風險。
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