>> 廣發(fā)證券-軌交設(shè)備行業(yè)深度報告二：厚積于國內(nèi)數(shù)十載，薄發(fā)于“一帶一路”-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 1538KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
代川,孫柏陽,范方舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
我國軌交基建發(fā)展水平全球領(lǐng)先。2022年我國鐵路運營里程達到15.5萬千米，較2001年增加121%，電氣化率達到73%，復(fù)線率60%。我國廣覆蓋、高穩(wěn)定的高速鐵路網(wǎng)絡(luò)體現(xiàn)出我國全球領(lǐng)先的鐵路基建發(fā)展水平，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均已具備全球優(yōu)勢。2021年我國高鐵運營里程占全球68%，高鐵機車保有量占全球55%，4.22米/平方千米的高鐵密度也已達到世界先進水平，超過奧地利、荷蘭等歐洲國家。
“一代一路”沿線國家軌交建設(shè)水平落后，由我國協(xié)助推動鐵路基建、樹立“中國標準”迎來歷史機遇。“一帶一路”沿線60國近年來鐵路基建推動緩慢，同時僅土耳其、沙特兩國有運營高鐵線。從鐵路密度看，中亞、中東、東南亞多數(shù)國家僅相當我國2012年以前水平；從電化率看，包括土耳其、捷克等國在內(nèi)的東歐、中東、亞洲國家僅相當于我國2009年水平。“一帶一路”倡議下鐵路基建的延拓迎來機遇，我國企業(yè)主導建設(shè)非洲亞吉鐵路、歐洲匈塞鐵路、亞洲中老鐵路、雅萬高鐵等多個重大項目，持續(xù)輸出鐵路建設(shè)“中國標準”。2022年，我國承包“一帶一路”沿線國家工程項目新簽合同額達到8718.4億元，政策聯(lián)系的持續(xù)深化有望帶來軌交建設(shè)機遇，批量引領(lǐng)中企出海。
沿線國家普鐵路網(wǎng)可建設(shè)空間6.2萬億，高鐵可建設(shè)空間16.5萬億。我們根據(jù)沿線60國現(xiàn)有普鐵和高鐵密度對標我國，分別測算出沿線國家6.2萬億元普鐵建設(shè)潛力和16.5萬億元的高鐵建設(shè)潛力。若考慮有明確提出高鐵建設(shè)中遠期規(guī)劃的沿線國家，對應(yīng)高鐵已規(guī)劃的遠期建設(shè)空間也有望達到4.5萬億。根據(jù)主要環(huán)節(jié)價值量進行拆分。潛在可建設(shè)鐵路網(wǎng)（普鐵、高鐵合計）下對應(yīng)機車車輛、通信與信號系統(tǒng)兩項設(shè)備環(huán)節(jié)的潛在建設(shè)空間為3.40萬億、1.36萬億，空間廣闊。
投資建議：軌交行業(yè)估值處于歷史底部，但新一輪機遇有望打開廣闊空間，在對應(yīng)領(lǐng)域有競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望受益。重點關(guān)注全球機組車輛龍頭中國中車，公司提供全系鐵路裝備，覆蓋城軌與基礎(chǔ)設(shè)施，設(shè)計制造的“復(fù)興號”動車組的速度、里程、穩(wěn)定性創(chuàng)全球記錄，技術(shù)和產(chǎn)品全球領(lǐng)先，鐵路裝備全球市占率超50%；以及鐵路信號與控制系統(tǒng)龍頭中國通號，其高鐵控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋總中標里程維持全球第一，新簽與在手訂單持續(xù)增長；此外，建議關(guān)注時代電氣，鐵科軌道，交控科技，思維列控等優(yōu)質(zhì)龍頭公司。
風險提示：宏觀經(jīng)濟與國家政策風險，區(qū)域政治與文化融合風險，與國外企業(yè)市場競爭風險，原材料與供應(yīng)鏈波動風險。
|
|
