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事件：公司發(fā)布了2023年一季報(bào)。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入89.64億元，同比增長5.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.68億元，同比增長31.97%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.69億元，同比增長9%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)保持較快增長。2023Q1，公司化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收64.33億元、14.53億元、5.77億元、3.24億元，分別同比增長5.15%、13.56%、8.33%和8.65%；國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)營收1.66億元，同比下降31.02%。其中化學(xué)業(yè)務(wù)剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，營收同比增長21.8%；該業(yè)務(wù)中的藥物發(fā)現(xiàn)（R）的服務(wù)收入18.93億元，同比增長8.5%，增速受全球投融資環(huán)境影響相對(duì)放緩；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）的服務(wù)收入45.39億元，同比增長3.8%，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目，D&M收入同比增長30%。
　　持續(xù)開拓新客戶，老客戶服務(wù)需求持續(xù)增長。2023Q1，公司新增客戶超過310家，活躍客戶數(shù)量超過6000家；公司99%的收入來自原有客戶，達(dá)88.8億元，同比增長7%，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長18%；來自新增客戶收入0.8億元。分地區(qū)來看，公司2023Q1來自美國客戶收入54.1億元，同比增長3%，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長22%；來自歐洲客戶收入14.4億元，同比增長19%；來自中國客戶收入16.7億元，同比增長5%；來自其他地區(qū)客戶收入4.4億元，同比增長12%。
　　投資建議：公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)2023年業(yè)績整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增，剔除認(rèn)定商業(yè)化項(xiàng)目，WuXi Chemistry收入預(yù)計(jì)增長36%-38%，且TIDES（WuXi Chemistry中新分子業(yè)務(wù)）預(yù)計(jì)增速為WuXi Chemistry整體增速的近2倍；其他業(yè)務(wù)板塊（WuXi Testing，WuXi Biology，WuXi ATU）收入預(yù)計(jì)增長20%-23%；WuXi DDSU將持續(xù)業(yè)務(wù)迭代升級(jí)，預(yù)計(jì)收入下降超過20%。預(yù)計(jì)公司2023-2024年的每股收益分別為3.29元、4.03元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23倍、19倍，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、上游藥企研發(fā)投入大幅減少、產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期、人才流失、藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、大客戶流失、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。